علامات التحذير التي تجاهلها المستثمرون قبل انهيار سوق الأسهم عام 1929

علامات التحذير التي تجاهلها المستثمرون قبل انهيار سوق الأسهم عام 1929

في ربيع وصيف عام 1929 ، كان الاقتصاد الأمريكي يرتفع في موجة الانتصارات التي استمرت لعقد من الزمن والتي أطلق عليها اسم عشرينيات القرن العشرين ، لكن الاحتياطي الفيدرالي كان يرفع أسعار الفائدة لإبطاء ازدهار السوق ، وبدأت أقلية صاخبة من الاقتصاديين والمصرفيين في أتساءل إلى متى يمكن أن تستمر الحفلة.

في عام 1929 ، أقسم المتنبئون المشهورون مثل الخبير الاقتصادي في جامعة ييل ، إيرفينغ فيشر ، أنه إذا حدث تصحيح ، فسيبدو وكأنه ركود غير مؤذٍ ، بينما تنبأ آخرون بمنحدر خشن. لكن لا أحد ، لا أحد على الإطلاق ، كان بإمكانه توقع مذبحة سوق الأسهم التي حدثت في أواخر أكتوبر.

في يومين متتاليين ، أطلق عليهما اسم الإثنين الأسود والثلاثاء الأسود ، انهار سوق الأسهم بنسبة 25 في المائة وبحلول منتصف تشرين الثاني (نوفمبر) ، فقد نصف قيمته. عندما وصل انهيار السوق أخيرًا إلى الحضيض في عام 1932 ، تلاشى مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة مذهلة بلغت 90 في المائة.

الإدراك المتأخر هو 20/20 ، ولكن كانت هناك إشارات في صيف عام 1929 تشير إلى وجود مشكلة في المستقبل.

ما ذا يحدث...

أجرى جاري ريتشاردسون ، أستاذ الاقتصاد بجامعة كاليفورنيا في إيرفين والمؤرخ السابق للاحتياطي الفيدرالي ، بحثًا عن دور الاحتياطي الفيدرالي في انهيار عام 1929 وما تلاه من الكساد العظيم. ويقول إن أول علامة تحذير على حدوث تصحيح وشيك في السوق كانت إجماعًا عامًا على أن الوتيرة الحادة التي كانت ترتفع بها أسعار الأسهم في أواخر العشرينيات من القرن الماضي كانت غير مستدامة.

يقول ريتشاردسون: "كان بإمكان الناس أن يروا في عامي 1928 و 1929 أنه إذا استمرت أسعار الأسهم في الارتفاع بالمعدل الحالي ، فستصبح فلكية في غضون بضعة عقود". كان السؤال أقل عن سواء كان الارتفاع النيزكي في سوق الأسهم سينتهي ، لكن كيف سينتهي.

اقرأ المزيد: ما الذي تسبب في انهيار سوق الأسهم عام 1929؟

أصبحت الصناعة المالية العالمية الآن متطورة للغاية مع وجود بعض أفضل العقول وأقوى أجهزة الكمبيوتر المخصصة للتنبؤ بحركات السوق المستقبلية. في عام 1929 ، كان مجال التنبؤ الكمي في مهده. ابتكر كل خبير اقتصادي رائد مؤشرات سوق الأسهم الخاصة به في محاولة لالتقاط اتجاهات السوق.


















كان الخبير الاقتصادي روجر بابسون أحد أبرز أنبياء الهلاك ، حيث خلص إلى أن أسعار الأسهم كانت متضخمة بشكل كبير مقارنة باحتمال توزيع الأرباح في المستقبل. في سبتمبر 1929 ، أخبر بابسون مؤتمر الأعمال الوطني في ماساتشوستس أنه "عاجلاً أم آجلاً سيأتي انهيار سيأخذ الأسهم القيادية ويسبب انخفاضًا من 60 إلى 80 نقطة في مقياس داو جونز ... في يوم من الأيام سيأتي الوقت عندما يبدأ السوق في الانزلاق ، سيتجاوز البائعون المشترين وستبدأ أرباح الورق في الاختفاء. ثم سيكون هناك على الفور تدافع لإنقاذ أرباح الورق الموجودة ".

وتجاهل آخرون ، مثل الاقتصادي فيشر في جامعة ييل ، المخاوف من حدوث انعكاس ، وخلصوا إلى أن أسعار الأسهم كانت على قدم المساواة مع أرباح الشركات المرتفعة. رداً على تنبؤات بابسون القاتمة ، أخبر فيشر حشدًا من سماسرة الأسهم أن أسعار الأسهم قد وصلت إلى "ما يبدو وكأنه هضبة عالية بشكل دائم". كان ذلك في 15 أكتوبر 1929 ، قبل أقل من أسبوعين من الاثنين الأسود.

حاول بنك الاحتياطي الفيدرالي وضع الفرامل

يقول ريتشاردسون إن الأمريكيين أظهروا اتجاهًا سيئًا بشكل فريد لخلق أسواق الازدهار / الانهيار قبل وقت طويل من انهيار سوق الأسهم في عام 1929. وقد نشأ هذا الاتجاه من نظام مصرفي تجاري تميل الأموال فيه إلى التجمع في عدد قليل من المراكز الاقتصادية مثل مدينة نيويورك وشيكاغو. عندما يصبح السوق ساخنًا ، سواء كان ذلك في سندات السكك الحديدية أو أسهم الأسهم ، فإن هذه البنوك تقرض الأموال للوسطاء حتى يتمكن المستثمرون من شراء الأسهم بهوامش كبيرة. سيخفض المستثمرون 10 في المائة من سعر السهم ويقترضون الباقي ، مستخدمين السهم أو السند نفسه كضمان.

يتيح الشراء بالهامش للمستثمرين شراء المزيد من الأسهم بأموال أقل ، ولكنه ينطوي على مخاطرة بطبيعته حيث يمكن للوسيط إصدار نداء الهامش في أي وقت لتحصيل القرض. وإذا انخفض سعر السهم ، فسيتعين على المستثمر سداد رصيد القرض بالكامل بالإضافة إلى بعض التغيير. كان أحد أسباب إنشاء الكونجرس للاحتياطي الفيدرالي في عام 1914 هو وقف هذا النوع من المضاربة في السوق التي يغذيها الائتمان.

بداية من عام 1928 ، أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي حملة عامة للغاية لإبطاء أسعار الأسهم الجامحة عن طريق قطع الائتمان السهل عن المستثمرين ، كما يقول ريتشاردسون. لقد بدأ بتقنية تسمى "الإقناع الأخلاقي" ، على غرار تحذير ألان جرينسبان في عام 1996 من أن "الوفرة غير العقلانية" كانت تدفع أسعار الأسهم إلى الارتفاع بشكل مصطنع. يقول ريتشاردسون في عام 1929 ، كانت الرسالة "توقف عن إقراض الأموال للمستثمرين". "هذا يخلق مشكلة."

لم تستوعب البنوك الرسالة ، لذلك لجأ بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى "الإجراء المباشر" ، الذي كان بمثابة تهديد مباشر. في خطاب موجه إلى كل بنك تجاري أمريكي يخضع لسلطة الاحتياطي الفيدرالي ، قال البنك المركزي إنه إذا واصلت إقراض الوسطاء والمستثمرين ، فسنقوم بقطع الوصول إلى نافذة الخصم لبنك الاحتياطي الفيدرالي. لا مزيد من الائتمان لك.

لكن هذا لم ينجح أيضًا.

في محاولة أخيرة لتقويض الارتفاع في أسعار الأسهم ، قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في أغسطس 1929. إذا فات المستثمرون أول علامتين على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يريد انتقاد الفواصل في سوق الأسهم ، كان ينبغي أن يكون هذا بوفرة. صافي.

يقول ريتشاردسون: "أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي سلسلة من الإعلانات العامة:" نحن نفعل ذلك لإبطاء نمو أسعار الأسهم ". "يدرك المستثمرون تمامًا أن الاحتياطي الفيدرالي يحاول خفض أسعار الأسهم باستخدام جميع الأدوات المتاحة له".

توقيت سيئ لرفع أسعار الفائدة

لسوء الحظ ، لم يكن توقيت رفع أسعار الفائدة أسوأ من ذلك بكثير. لم يعلم الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد الأمريكي سيصل إلى ذروته في أغسطس 1929. كان من المفترض أن يؤدي تشديد سوق الائتمان إلى تقليص أسعار الأسهم بنسبة 10 في المائة ، كما يقول ريتشاردسون ، ولكن بالتأكيد ليس 90 في المائة.

اليوم ، حتى المنافذ الإخبارية الرئيسية تنشر قصصًا بشروط مالية متقلبة مثل منحنى عائد الخزانة المقلوب ، والذي من المفترض أن يكون مؤشرًا قويًا على الركود المقبل. بالعودة إلى عام 1929 ، كان هناك عدد أقل من هذه المؤشرات المتاحة للمستثمرين ، لكنها ما زالت كافية لقراءة ما إذا كان الاقتصاد يتوسع أو يتقلص. تم نشر الأرقام الشهرية ، على سبيل المثال ، حول المؤشرات الرئيسية مثل تصاريح الإسكان الجديدة وطلبات التصنيع.

يقول ريتشاردسون: "في عام 1929 ، كان من الواضح أنه كان هناك هذا الازدهار الكبير ، لكن الاقتصاد بدأ يهدأ". "تمامًا مثل اليوم ، كان هناك الكثير من النقاش في الصحافة حول ما إذا كان الاقتصاد قد وصل إلى الذروة أم لا. تم حل كل ذلك بسرعة كبيرة مع الانهيار وما تلاه ".

اقرأ المزيد: انهيار عام 2008: ماذا حدث لكل هذه الأموال؟

"لم يتم توقع أي انخفاض كبير بشكل كامل على الإطلاق".

في حين أن المستثمرين المبتدئين من الطبقة المتوسطة الذين يبحثون عن ثروات سهلة أدى إلى تأجيج انتعاش سوق الأسهم وكساده في عام 1929 ، فقد غاب الكثير من المستثمرين المتمرسين للغاية عن الانهيار القادم. وحتى أولئك الذين كانوا أذكياء بما يكفي للتنبؤ بانزلاق السوق لم يكن بإمكانهم تخيل المذبحة القادمة.

يقول ريتشاردسون: "لم يتم توقع حدوث انخفاض كبير بشكل كامل على الإطلاق". إذا كان هناك أي توقع معقول بانهيار أسعار المساكن في عام 2008 ، لكان الناس قد توقفوا عن شراء المنازل. إذا توقع أي شخص عاقل أي شيء مثل الانهيار بنسبة 90 في المائة في أسعار الأسهم من عام 1929 إلى عام 1934 ، فلن ترتفع السوق. هناك الكثير من الأشخاص الأذكياء حقًا الذين يراهنون بشكل خاطئ في السوق طوال الوقت ".

شاهد: أمريكا ، قصة الولايات المتحدة: تمثال نصفي على HISTORY Vault


موازاة عام 1929

هل ستنهار سوق الأسهم؟ يجادل مؤلف كتاب The Great Crash بأن التاريخ قد لا يعيد نفسه ، لكن ديناميات التكهنات ثابتة بلا رحمة ، وهي ، إلى جانب المؤشرات الأخرى المشؤومة ، لا تريح التفاؤل.

السيناتور كوزينز: هل نظمت شركة جولدمان ساكس وشركاؤها مؤسسة جولدمان ساكس للتجارة؟
السيد ساكس: نعم سيدي.
السيناتور كوزينز: وهل باعت أسهمها للجمهور؟
السيد ساكس: جزء منه. استثمرت الشركات في الأصل في عشرة في المائة من إجمالي الإصدار بمبلغ عشرة ملايين دولار.
السيناتور كوزينز: و التسعين في المائة الباقية تم بيعها للجمهور؟
السيد ساكس: نعم سيدي.
السيناتور كوزينز: وما هو سعر السهم الان؟
السيد ساكس: ما يقرب من ربع وثلاثة أرباع.

من جلسات الاستماع في مجلس الشيوخ عن ممارسات البورصة ، 1932

في مارس من عام 1929 ، لفت بول إم واربورغ ، أحد الوالدين المؤسسين لنظام الاحتياطي الفيدرالي وكان مصرفيًا مرموقًا للغاية في عصره ، الانتباه إلى العربدة الحالية ، كما قال ، حول "المضاربة غير المقيدة" في سوق الأوراق المالية ، وأضاف أن لم ينته ، سيكون هناك انهيار كارثي. تم استقبال تحذيره بشكل سيئ. لقد تم توضيح أنه لا يقدر الحقبة الجديدة في الرفاهية الاقتصادية لدرجة أن السوق كان يعكس بشكل مثير للإعجاب أنه قاله أحد النقاد الفضوليين بشكل استثنائي بأنه "يكبح الرخاء الأمريكي". أعرب المعلقون الأقل بلاغة عن فكرة أنه ربما كان قصيرًا في السوق.

كان هناك رد فعل أكثر تعاطفا إلى حد ما في وقت لاحق من ذلك العام للملاحظة التي لا تزال في الذاكرة للبروفيسور إيرفينغ فيشر من جامعة ييل ، وهو أحد أكثر الباحثين تنوعًا في عصره. وقال فيشر: "وصلت أسعار الأسهم إلى ما يبدو أنه هضبة عالية بشكل دائم". كان فيشر ، في الواقع ، طويلًا في السوق وخسر وفقًا لبعض التقديرات ما بين ثمانية وعشرة ملايين دولار في الانهيار الذي أعقب ذلك على الفور تقريبًا.

يوجد هنا درس عن الثابت الأكبر فيما يتعلق بالانحراف المالي وعواقبه. هناك مصلحة راسخة مقنعة في النشوة ، حتى ، أو ربما على وجه الخصوص ، عندما تقترب ، كما في عام 1929 ، من الجنون. يجب على أي شخص يتحدث أو يكتب عن الاتجاهات الحالية في الأسواق المالية أن يشعر بالحذر الواجب. ومع ذلك ، هناك بعض القواعد المسيطرة في هذه الأمور ، والتي يتم تجاهلها دون تكلفة بسيطة. ومن بين الذين يعانون أكثر من غيرهم أولئك الذين ينظرون إلى التحذيرات الحالية بأكبر قدر من الازدراء.

القاعدة الأولى - وأول قاعدة تشابه لنا مع عام 1929 - تتعلق بسوق الأوراق المالية نفسها ، وكما قد يُطلق عليها رسميًا إلى حد ما ، ديناميكيات المضاربة.

أي زيادة مستمرة منذ فترة طويلة في أسعار الأسهم ، مثل التي سبقت انهيار عام 1929 وكما شهدنا على الأقل حتى سبتمبر الماضي ، تجلب تغييرًا في أغراض المشاركين في السوق. في البداية ، تأتي القوة المحفزة من المؤسسات والأفراد الذين يشترون الأوراق المالية (ويبيعون الأسعار) بسبب بعض الظروف الأساسية ، الفعلية أو المتخيلة ، التي يُحكم عليها بأنها تؤثر على القيم: الاقتصاد ككل يتحسن. التضخم كتهديد معلق أو ربما يتراجع. يبدو الاحتمال الضريبي مواتيا. أو ، ولحسن الحظ ، وصلت إدارة ذات توجهات تجارية إلى السلطة في واشنطن. الأهم من ذلك كله ، في الوقت الذي تكون فيه أرباح الأسهم العادية إلى حد كبير إعانة ثابتة لحملة الأسهم ، يُعتقد أن أسعار الفائدة من المرجح أن تنخفض. هذا يستدعي زيادة تعويضية في قيمة الأسهم إذا كانت ستكسب فقط العائد الجديد. على مثل هذه الأمور تقريبا جميع التعليقات المتعلقة بالسوق ، والمراكز المطلعة وغير ذلك في كثير من الأحيان.

ولكن مع استمرار طفرة سوق الأسهم (يمكن أن يكون الشيء نفسه صحيحًا فيما يتعلق بطفرة العقارات أو حتى الفن) ، هناك مشاركة متزايدة من قبل المؤسسات والأشخاص الذين ينجذبون إلى فكرة أنهم يستطيعون السير في اتجاه صعودي مع الأسعار والخروج قبل السقوط النهائي. وغني عن القول إن هذه المشاركة ترفع الأسعار. والأسعار التي تحققت على هذا النحو لم يعد لها أي علاقة بالظروف الأساسية. وغني عن القول أن تبرير أسباب الزيادات سيتم الاستشهاد به من قبل المحللين والمعلقين الماليين الضعفاء للأسف ، وللأسف ، الصحافة التجارية الضعيفة في كثير من الأحيان. هذا سيقنع الأبرياء الآخرين بالمجيء للخسارة التي تنتظر كل هؤلاء المقنعين.

لأن الخسارة ستأتي. السوق في هذه المرحلة غير مستقر بطبيعته. في مرحلة ما ، هناك شيء ما - لا يمكن لأحد أن يعرف متى أو ماذا - سيثير قرارًا من قبل البعض بالخروج. سيقنع السقوط الأولي الآخرين بأن الوقت قد حان ، ثم الآخرين ، وبعد ذلك سيأتي السقوط الأكبر. بمجرد أن يتم بناء عنصر المضاربة البحت في الهيكل ، فإن النتيجة النهائية ، للتكرار ، لا مفر منها.

كانت هناك في السابق لحظات من القلق كان هناك تعافي منها. هذه هي أعراض الانهيار النهائي. في عام 1928 وخلال شتاء وربيع وصيف عام 1929 ، فصلت البورصة نفسها عن كل الحقائق الضمنية بالطريقة التي تم الاستشهاد بها للتو. تم التأكيد على التبرير ، بالطبع: الجودة الفريدة والدائمة لازدهار كوليدج وهوفر ، والآثار اللامحدودة للتخفيضات الضريبية على جانب العرض لوزير الخزانة أندرو دبليو ميلون ، الذي كان يعتبر الأعظم في ذلك المنصب منذ ذلك الحين ألكساندر هاملتون ، المستقبل عالي التقنية لـ RCA ، المفضل لدى المضاربة في ذلك الوقت ، والذي لم يدفع حتى الآن أرباحًا.

لكن معظم المضاربين ، الهواة وغيرهم ، كانوا في طريقهم للركوب. في ربيع عام 1929 ظهر المؤشر الأولي لعدم الاستقرار - وهو اختراق حاد للغاية في السوق. تعافت الأسعار ، وارتفعت بشدة في أشهر الصيف. كان هناك استراحة سيئة أخرى في سبتمبر ومزيد من الحركات المضطربة. ثم ، في نهاية شهر أكتوبر ، جاء الاندفاع الملحوظ للخروج مما أدى إلى تحطم الطائرة. لا أحد يعرف ما الذي عجل بها. لا أحد سيفعل. قلة - برنارد باروخ ، كما قيل منذ فترة طويلة ، جوزيف ب. كينيدي - خرجوا أولاً. لقد سقط معظمهم مع الغوغاء بدرجة غير عادية ، فهذه لعبة يوجد فيها خاسرون بشكل أساسي.

السؤال الآن ، في شتاء عام 1987 ، هو ما إذا كانت البورصة تكرر تاريخها أم لا. كانت هناك ، في أوائل العام الماضي ، فترة شهدت ارتفاعًا حادًا في الأسعار عقب صعود أبطأ سابقًا. ثم ، في 11 سبتمبر والأيام التالية ، حدث ركود حاد ، وهو الأسوأ في أي فترة أخيرة. حتى الآن (كما هو مكتوب) لم يكن هناك انتعاش كبير. فيما يتعلق بالاحتمال الإضافي ، لا أحد يعلم ، على الرغم من الرغبة الشديدة في قول غير ذلك من جانب الكثيرين الذين لا يعرفون. ومع ذلك ، ما هو مؤكد هو أنه توجد مرة أخرى ديناميكية مضاربة - يرتفع الأشخاص والمؤسسات التي يجذبها السوق إلى فكرة أنه سيرتفع أكثر ، وأنه يمكنهم ركوب الصعود والخروج في الوقت المناسب. ربما كان سبتمبر الماضي مؤشرا على النهاية ، ربما كان حلقة في ارتفاع مستمر للمضاربة مع انخفاض أسوأ لم يأت بعد. ما نعرفه هو أن حلقات المضاربة لا تنتهي أبدًا بلطف. الحكمة ، رغم أنها غير محتملة بالنسبة لمعظم الناس ، هي افتراض الأسوأ.

ومع ذلك ، فإن انهيارًا آخر في سوق الأسهم سيكون أقل صدمة في تأثيره الأكبر مما كان عليه في أكتوبر 1929. كان للانهيار الكبير تأثير مدمر على الاستثمار والإنفاق الاستهلاكي ، وفي النهاية على الإنتاج والتوظيف ، مما أدى إلى انهيار البنوك والشركات التجارية. الآن هناك شبكات أمان كما يطلق عليها. سيكون لتعويضات البطالة ، والمعاشات التقاعدية ، ودعم الدخل الزراعي ، وأشياء أخرى كثيرة تأثير توسيد عام ، إلى جانب الدعم المالي الحكومي للاقتصاد. هناك تأمين على الودائع المصرفية ويقين إضافي بأن أي شركة كبيرة ، إذا كانت في خطر ، سيتم إنقاذها. الاشتراكية الحديثة ، كما قلت في مكان آخر ، هي عندما تهبط طائرات الشركات في مطاري ناشيونال ودولس.

والتوازي الثاني ، والأقوى إلى حد ما مع عام 1929 ، هو الالتزام الحالي بالابتكار الذي يبدو خياليًا ، ومربحًا حاليًا ، وفي النهاية كارثيًا في الهياكل المالية. هنا التشابه ملفت للنظر ويتضمن نفس العناصر كما كان من قبل. في الأشهر والسنوات التي سبقت انهيار عام 1929 ، كان هناك انتشار عجيب للشركات القابضة وصناديق الاستثمار. كانت السمة المشتركة لكل من الشركات القابضة والصناديق الاستئمانية هي أنها لم تجر أي عمليات عملية كانت موجودة للاحتفاظ بأسهم في شركات أخرى ، وكثيرًا ما كانت هذه الشركات موجودة للاحتفاظ بأسهم في شركات أخرى. الهرمية ، سميت. كانت الثقة الاستثمارية وهرم المرافق أعجوبة ذلك الوقت التي نالت إعجابًا كبيرًا. جمع صموئيل إنسول شركات المرافق في الغرب الأوسط في مجمع واحد ضخم للشركة القابضة ، وهو ما لم يفهمه. وبالمثل ، قام الأخوان فان سويرنغن ببناء هرم السكك الحديدية الضخم. ولكن حظيت الصناديق الاستثمارية بالإعجاب بنفس القدر ، وتشكيلات Goldman ، و Sachs and Company ، و United Founders Corporation ، و- مثال متوهج بشكل استثنائي لروح ريادة الأعمال- تلك الخاصة بهاريسون ويليامز ، الذي قام بتجميع شركة قابضة مشتركة ونظام ثقة الاستثمار التي كان يُعتقد أن قيمتها السوقية بحلول صيف عام 1929 تبلغ حوالي مليار دولار. كان هناك العشرات من الآخرين.

كانت أهرامات Insull و Varr Sweringens عبارة عن نصف دزينة أو أكثر من الشركات العميقة. احتفظت شركة قابضة بمخزون مرفق التشغيل أو السكك الحديدية. ثم باعت هذه الشركة السندات والأسهم المفضلة والأسهم العادية للجمهور ، واحتفظت لنفسها بما يكفي من الأسهم العادية للسيطرة. ثم تكرر التمرين - شركة جديدة ، والمزيد من السندات والأسهم للجمهور ، والسيطرة لا تزال محتفظ بها في الأغلبية أو الأقلية التي تمتلك أسهم الإنشاء الجديد. وهكذا حتى الخط ، إلى أن سيطر استثمار ضئيل في الأسهم العادية للشركة النهائية على الهيكل بأكمله.

كانت صناديق الاستثمار متشابهة ، باستثناء أن وظيفتها النهائية لم تكن تشغيل سكة حديدية أو مرفق ، ولكن فقط الاحتفاظ بالأوراق المالية. في ديسمبر من عام 1928 ، أنشأت شركة Goldman، Sachs and Company شركة Goldman Sachs Trading Corporation. باعت الأوراق المالية للجمهور لكنها احتفظت بما يكفي من الأسهم العادية للسيطرة. في يوليو التالي ، أطلقت الشركة التجارية ، بالاشتراك مع هاريسون ويليامز ، شركة شيناندواه. وبالمثل ، تم بيع الأوراق المالية للجمهور ، وظلت حصة مسيطرة مع الشركة التجارية. ثم أنشأ Shenandoah ، في الأيام الأخيرة من الازدهار ، شركة Blue Ridge Corporation. مرة أخرى ، تم بيع الأسهم المفضلة والمشتركة للجمهور ، بقي إسفين التحكم في الأسهم العادية الآن مع Shenandoah. شيناندواه ، كما كان من قبل ، كانت تحت سيطرة الشركة التجارية والمؤسسة التجارية من قبل جولدمان ساكس. كان الغرض المعلن من هذه المكائد المتفوقة هو جلب العبقرية المالية في ذلك الوقت للتأثير على الاستثمار في الأسهم العادية ومشاركة المكافآت المترتبة على ذلك مع الجمهور.

لا توجد مؤسسات متحمسة أكثر من أي وقت مضى المزيد من الإعجاب. كان منشئو الصناديق الاستثمارية رجالًا عبقريًا متنازلًا ومعترفًا بأنفسهم ، وكان يُعتقد أن لديهم غريزة قوية للمصلحة العامة. كان جون ج. راسكوب ، رئيس اللجنة الوطنية للحزب الديمقراطي في تلك الأيام ، يعتقد أنه يمكن إنشاء صندوق استثماري يستثمر فيه الجماهير الكادحة من أرباحهم الأسبوعية.أوجز الاقتراح في مجلة بيت السيدات مقال بعنوان "الجميع يجب أن يكونوا أغنياء."

في جميع هذه العمليات ، تم تكبد الديون لشراء الأسهم العادية التي ، بدورها ، وفرت السيطرة الكاملة على التصويت. كان الدين سلبيًا للتحكم وكذلك كان السهم المفضل ، والذي لم يمنح أي حقوق تصويت. كما أن حصص الأقلية في الأسهم العادية المباعة للجمهور لم يكن لها تأثير على السلطة أيضًا. يمارس الاستثمار المتبقي في الأسهم العادية السلطة الكاملة على الهيكل بأكمله. كان هذا النفوذ. شيء رائع. تعني الرافعة المالية أيضًا أن أي زيادة في أرباح الشركات النهائية ستعود بقوة هندسية إلى الشركة المنشئة. كان ذلك بسبب أن الدين والأسهم الممتازة في الشركات الوسيطة التي يحتفظ بها الجمهور استخرجوا حصتهم التعاقدية الثابتة فقط. يزيد في الإيرادات والقيمة تدفقت من خلال الاستثمار النهائي والسيطرة في الأسهم العادية.

كانت مشكلة خطيرة ، مع ذلك ، أنه في حالة فشل الأرباح والقيم ، فإن الرافعة المالية ستعمل بشكل قوي في الاتجاه المعاكس. كل الدخل والقيمة ، وعمليًا أكثر ، سيتم امتصاصها من خلال الدين الخارجي وستبقى الأسهم الممتازة للشركة المنشئة هناك - حرفياً - لا شيء. ولكن في عام 1929 ، لم يعتقد أحد ، أو لم يكن كثيرون ، أن السوق الصاعد جنبًا إلى جنب مع العبقرية الإدارية والاستثمارية للرجال الذين قاموا ببناء هذه الهياكل جعلت أي قلق من هذا القبيل يبدو غير ذي صلة في أقصى الحدود.

المقابل هنا: بعد سبعة وخمسين عامًا ، عادت الصناديق الاستثمارية ، التي تسمى الصناديق المغلقة ، إلى الموضة الآن ، على الرغم من أنني لا أزال أحكم عليها ، بطريقة متواضعة إلى حد ما مقارنة بعام 1929. والتوازي الأكثر إثارة هو إعادة الاكتشاف من النفوذ. الرافعة المالية تعمل مرة أخرى على عجائبها. ليس في أهرامات المرافق: يحظر القانون هذه في مظهرها الكامل لعام 1929. ومن المؤكد أن بيوت الاستثمار الكبرى ما زالت تعمل على زيادة رأس المال للمؤسسات الجديدة والمتوسعة. ولكن ليس هذا هو المكان الذي تكمن فيه الاهتمام والإثارة الحالية. تكمن هذه في موجة عمليات الاستحواذ والاندماج والاستحواذ للشركات و الرافعة عمليات الشراء. وفي القروض المصرفية وإصدارات السندات ، باستثناء السندات غير المرغوب فيها ، التي يتم ترتيبها لتمويل هذه العمليات.

السمة المشتركة لجميع هذه الأنشطة هي خلق الديون. في عام 1985 وحده ، تم تمويل عمليات اندماج وشراء بقيمة 139 مليار دولار ، معظمها عن طريق الاقتراض الجديد. ويبدو أن المزيد من الأموال قد تم تمويله العام الماضي. تم إصدار حوالي 100 مليار دولار من السندات الخطرة المعترف بها (نادراً ما يكون اسمها بمثابة تحذير) لأكثر من المستثمرين الذين يثقون بشكل كافٍ. هذا الدين له أول مطالبة على الأرباح بطريقته المستعصية ، وسوف يمتص جميع الأرباح (ويطالب بالمزيد) في وقت قابض في المستقبل.

سيأتي ذلك الوقت. حاز هذا التطور (عمليات الاندماج والديون الناتجة عنها) ، الذي يحظى بإعجاب كبير على الطاقة والإبداع اللذين أظهرتهما الآن ومؤخرًا ، على أنه غير حاد بشكل كافٍ ولكن ليس بلا داعٍ ، على أنه لا يقل عن الجنون من المرافق العامة والسكك الحديدية الهرمية والاستثمار. -انفجار الثقة في عشرينيات القرن الماضي.

منذ تأسيس Compagnie d'Occident of John Law (الذي تم تشكيله للبحث عن رواسب الذهب الباهظة للغاية في لويزيانا) منذ التقشير الرائع لمؤسسات South Sea Bubble منذ اندلاع حماس الاستثمار في بريطانيا في عشرينيات القرن التاسع عشر (شركة "لتجفيف البحر الأحمر بهدف استعادة الكنز الذي تركه المصريون بعد عبور اليهود") وصولاً إلى الصناديق الاستثمارية لعام 1929 ، الصناديق الخارجية وبرنارد كورنفيلد ، ثم إلى ميدان بنسلفانيا واللاتينية القروض الأمريكية - ليس هناك ما هو أكثر إثارة للإعجاب من تعرض الجمهور المستثمر للوهم المالي والتشابه في التفكير بين المصرفيين الأكثر شهرة ، والمصرفيين الاستثماريين ، والوسطاء ، وعباقرة التمويل الحر. وليس السبب بعيدًا عن السعي. لا شيء يعطي وهم الذكاء باعتباره ارتباطًا شخصيًا بمبالغ كبيرة من المال.

إنه ، للأسف ، وهم. إن عمليات الاندماج والاستحواذ والاستحواذ وشراء الديون المستحقة عليها ومساهمتها المفترضة في النجاح الاقتصادي وقيم السوق وعبء الدين الذي تتحمله هي الشكل الحالي لهذا الوهم. سوف يتم التعرف عليهم يومًا ما - مرة أخرى ، لا أحد يستطيع أن يقول متى -. الانخفاض في الأرباح سيجعل عبء الدين غير محتمل. سوف يتعجب أحد الأدبيات الصغيرة من التراجع المبكر عن الواقع ، كما هو الحال الآن مع الفشل الذريع في ساحة بنسلفانيا والقروض الممنوحة لأمريكا اللاتينية.

التشابه الثالث بين الحاضر والماضي ، الذي سيظهر بوضوح وأيضًا بشكل مؤلم ، يتعلق بأحد الثوابت العظيمة للرأسمالية. هذا هو ميلها إلى تحديد أكثر العقاب التباهي بأولئك الذين بدا ذات مرة أنه يسرف عليهم أعظم مواهبه.

في السنوات التي سبقت انهيار عام 1929 ، منح النظام الثروة والمكانة لمجموعة مميزة جدًا من الرجال - لآرثر دبليو كاتن ، إم جي ميهان ، برنارد إي ("ساليم بن") سميث ، وهاري إف سنكلير ، جميعهم مشغلي السوق المميزين أيضًا لتشارلز إي ميتشل ، رئيس بنك المدينة الوطني كما كان آنذاك ، وألبرت ويجين ، رئيس بنك تشيس الوطني ، وكلاهما منخرط بعمق في السوق بالنيابة عنهما إلى إيفار كروجر ، The Match King ، الممول الدولي (وأحيانًا مزور السندات الحكومية) وريتشارد ويتني ، الذي أصبح قريبًا رئيسًا لبورصة نيويورك والمدافع العام الأكثر صلابة.

جميعهم عانوا من سقوط مخيف بعد الحادث. تم استدعاؤهم أمام لجنة من الكونغرس ، وكان لدى كل من Cutten و Meehan و Sinclair هفوات خطيرة في الذاكرة. تمت إقالة كل من ميتشل وويغين ، المصرفيين الكبار ، وقد مر ميتشل بإجراءات طويلة ومملة بتهمة التهرب من ضريبة الدخل المزعومة ، وتم إلغاء المعاش التقاعدي الضخم الذي كان ويجين قد رتب له بشكل مدروس لنفسه. خرج إيفار كروجر ذات يوم في باريس واشترى بندقية وأطلق النار على نفسه. ذهب هاري سنكلير في النهاية إلى السجن ، وكذلك فعل ريتشارد ويتني بتهمة الاختلاس. كان دخول ويتني إلى سينغ سينغ ، مرتديًا ملابس كريمة ذات سترة داكنة ، مرتديًا ، كما قيل ، خنزير بورسيليان في ناديه في هارفارد ، أحد أكثر الصور الإخبارية التي تم تداولها على نطاق واسع في ذلك الوقت.

ينخرط المحترفون الشباب الآن في تداول يحظى بإعجاب كبير ولا يقل دعاية ، والاستحواذ على عمليات الاندماج ، وإعادة الشراء ، وصفقات أخرى ، كما يطلق عليهم ، في يوم من الأيام ، ويمكننا أن نكون متأكدين ، للأسف ، من مصير مشابه إلى حد كبير. سيذهب البعض إلى السجن ، والبعض الآخر في طريقه بالفعل لبيع وشراء واستخدام المعلومات الداخلية. نظرًا للخط المائل بشكل استثنائي بين المعرفة المالية المشروعة والتي حظيت بثناء كبير والمعلومات الداخلية التي تم الحصول عليها بشكل غير صحيح والتي تمت إدانتها كثيرًا ، فمن المعروف أن المزيد معرض للخطر. ولكن بالنسبة لمعظم الناس ، فإن الاحتمال الأكثر دنيوية هو البطالة والبطالة المهنية ، وبالنسبة للبعض ، الإعسار الشخصي. ستتوفر شقق باهظة الثمن في الجانب الشرقي العلوي من مانهاتن ، وستكون هناك عمليات نقل ملكية في هامبتونز. ديفيد ستوكمان ، الذي قالته الصحافة لقيام صاحب العمل بإرسال سيارة له إلى ولاية كونيتيكت كل صباح ، قد ينتهي به الأمر بركوب القطار.

س. جوين ، مصرفي شاب ، يروي في كتابه الممتاز بيع المال من خدماته في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات إلى القسم الدولي في كليفلاند ترست ، والآن AmeriTrust ، لاعب محافظ نسبيًا على الساحة العالمية. سافر من مانيلا إلى الجزائر العاصمة والرياض بحثًا عن قروض. لقد كان وقت الإعجاب بالإشارة إلى إعادة تدوير الأموال المودعة من دول الأوبك إلى الأراضي المتعطشة لرأس المال. ويخبرنا بذلك

ستأتي النهاية بالنسبة لأولئك الموجودين في المسرحية الحالية عندما يؤدي الركود أو أزمة الأموال الضيقة لوقف التضخم إلى جعل عبء الديون الذي خلقوه بثقة لم يعد ممكنًا. ثم ستكون هناك تهديدات بالتخلف عن السداد والإفلاس ، وانكماش حاد في العمليات ، وعدم وجود علاوات ، وتقليص الرواتب وكشوف المرتبات ، والعديد من حالات التقاعد المبكر للغاية. ومن الكثيرين الذين لم يتوقعوا النتيجة بأنفسهم ، ستكون هناك إدانة شديدة للفشل في رؤية أن هذه ستكون النتيجة. بالنسبة لأولئك الذين يشاركون في عمليات التداول في بيوت الاستثمار ، يمكن أن يكون يوم الحساب عندما ينخفض ​​السوق على ما يبدو بلا حدود. بعد ذلك سيتم إعادة اكتشاف أقدم قاعدة في وول ستريت: العبقرية المالية قبل السقوط.

الموازاة الأخيرة مع عام 1929 هي موازية أكثر عمومية تتعلق على نطاق واسع بتخفيض الضرائب وحوافز الاستثمار. في سنوات كوليدج ، كما لوحظ ، قام أندرو ميلون بتخفيض الضرائب على الأثرياء. كان الهدف المعلن لتحفيز الاقتصاد إشارة أكثر دقة إلى الادخار والاستثمار والنمو الاقتصادي للمستقبل. كان الغرض غير المعلن ، كما هو الحال دائمًا ، هو تقليل ضريبة الضرائب على أكثر الأشخاص تعرضًا للعض. بحلول صيف عام 1929 ، كان الاقتصاد راكدًا - حتى في حالة ركود طفيف. (لهذا ، بدلاً من الحتمية الكامنة في المضاربة ، عزا بعض الاقتصاديين الذين يبحثون عن مضمون أعمق الانهيار لاحقًا.) هناك احتمال كبير بأن جزءًا كبيرًا جدًا من الإيرادات الشخصية المعززة من التخفيض الضريبي ذهب ببساطة إلى المخزون بدلاً من تكوين رأس المال الحقيقي أو حتى تحسين طلب المستهلك.

مرة أخرى الآن. كانت الأموال تتدفق إلى سوق الأسهم ليتم امتصاصها من خلال الصفقات المذكورة أعلاه أو تكلفة تنفيذها. بعض ، وربما الكثير ، من هذه الأموال - لا أحد يعرف بالتأكيد كم - يأتي من التخفيضات الضريبية على جانب العرض. الإنفاق الرأسمالي الحقيقي ثابت في الوقت الحالي ، بل إنه في تراجع - وهذه حقيقة محبطة.

من عمليات الاندماج والاستحواذ وإعادة الشراء ، أصبح الاتفاق الآن مقبولًا بشكل معقول ، ولا يأتي أي زيادة على الإطلاق في الكفاءة الصناعية. لا يقدم الشباب الذين يخدمون في بيوت الاستثمار الكبرى أي خدمة لقرارات الاستثمار أو ابتكار المنتجات أو الإنتاج أو التشغيل الآلي أو علاقات العمل في الشركات التي يغيرون أوراقها المالية. ليس لديهم اهتمام حقيقي بمثل هذه الأمور. إنهم يطرحون بعض القضايا لمشاريع جديدة أو عمليات موسعة يعترف المرء بذلك بينما يشير مرة أخرى إلى مدى كآبة العرض الحالي على استثمار رأس المال الحقيقي. في الغالب تمتص عملياتهم المدخرات في نشاط عقيم بطبيعته.

قد لا يعيد التاريخ نفسه ، لكن بعض دروسه لا مفر منها. الأول هو أنه في عالم التمويل المرتفع والواثق ، فإن القليل من الأمور الجديدة حقًا على الإطلاق. الحقيقة المسيطرة ليست النزعة للاختراع اللامع ، فالحقيقة المسيطرة هي قصر الذاكرة العامة ، خاصة عندما تتعامل مع رغبة مبتهجة في النسيان.


رأي: السوق سينهار "بنهاية حزيران"؟ حقا؟

"انهيار هائل قادم" ، هذا ما حذره المتنبئ بالسوق منذ فترة طويلة هاري دنت. ويضيف: "هذا الشيء سيكون جحيمًا" ، وقد يكون "أكبر انهيار على الإطلاق" ، وبداية "الانكماش الاقتصادي الكبير التالي".

متى؟ بواسطة نهاية شهر يونيو، إن لم يكن عاجلاً ، على ما يبدو.

هذا أقل من 10 أسابيع. اوه حسنا.

يبدو أن توقعات دنت قد أثرت على وتر حساس. لمدة أسبوع تقريبًا أو أكثر ، كانت المقالة هي المقالة الأكثر شيوعًا في ThinkAdvisor.com. ولكن على الرغم من أنه قد يكون فريدًا في تحديد موعد نهائي ، إلا أنه ليس المعلم الوحيد الذي يتوقع الكارثة.

تلقيت هذا الأسبوع فقط ملاحظة من جوناثان روفر ، مدير مالي بارز في لندن ، مع هذا التحذير الرهيب: "أنا أعتبر أن السوق الصاعدة 40 عامًا تنتهي ، وأنه سيتم استبدالها بأوقات استثمار صعبة . " وخلص جيريمي جرانثام (المولود أيضًا في إنجلترا ، ولكنه يقيم منذ فترة طويلة في الولايات المتحدة) مؤخرًا إلى أن الأسهم والسندات والعقارات كلها في فقاعة وقد تنهار معًا في العام أو العامين المقبلين. يقدر جون هوسمان ، المتشائم منذ فترة طويلة ، مؤشر S&P 500 SPX ، + 0.33٪ قد ينتهي بنا الأمر بخسارة جميع الأموال على مدى السنوات العشرين القادمة حتى قبل خصم التضخم ، ويتوقع حدوث ركود سريع في السوق بنسبة 25-30٪ في المستقبل.

لدي سر مذنب. أنا مغرم بهذه التحذيرات (حسنًا ، ربما ليس لدينت). غالبًا ما تكون القراءة مقنعة. أكثر المتنبئين بسوق الأسهم هبوطًا هم عمومًا أكثر ذكاءً ، وأكثر حرية في التفكير ، وأكثر إثارة للاهتمام من بائع وول ستريت العادي. وعادة ما يكتبون أفضل بكثير أيضًا. الرياضيات والمنطق لهوسمان لا جدال فيهما تقريبًا. سأل جون ويسلي ، لماذا يمتلك الشيطان أفضل الألحان؟ (أنا لا أقارن هؤلاء الأشخاص بشيطان ديني ، بالطبع ، فقط بما يعادله في وول ستريت: مذنبون قد يتدخلون في العمل).

وحججهم منطقية. ربما ليس أولئك الذين يتوقعون انهيار السوق في الوقت المناسب لويمبلدون ، ولكن أولئك الذين يحذروننا من سنوات قاتمة قادمة. سوق الأسهم الأمريكية أعلى بنسبة 90٪ تقريبًا من المستوى الذي يُفترض أن تؤدي فيه "قاعدة وارن بافيت" إلى تشغيل أضواء حمراء وامضة وأصوات تحذير تصم الآذان. ما يسمى بـ "شيلر" أو نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا] ، توبين كيو - جميع أنواع المقاييس تخبرنا بنسخة ما من "خطر! تم الآن تنشيط نظام التدمير في حالات الطوارئ! ستنفجر السفينة في غضون T دقيقة و 10 دقائق ". اركض ، لا تمشي ، إلى حجرة الهروب. لا تنس القطة.

وتنطوي معظم التوقعات الأكثر تفاؤلاً التي نسمعها من وول ستريت على مغالطة بسيطة تتمثل في العد المزدوج: كلما ارتفعت الأسهم كلما كانت "عوائدها التاريخية" أفضل ، والتي يستنبطها البائع بمرح في المستقبل.

Ergo ، كلما زادت تكلفة الأسهم ، زادت جاذبيتها.

كان لدى الدببة الكثير من المنطق والرياضيات إلى جانبهم. لكن معظمهم توقعوا عمليات إعادة مختلفة للكساد العظيم خلال العشرين عامًا الماضية. ليس فقط في عامي 2000 و 2007 ، اللذان كانا أوقاتًا جيدة للخروج من المخزونات ، ولكن أيضًا باقي الأوقات ، والتي لم تكن كذلك.

على مدار العشرين عامًا الماضية ، ضاعف صندوق مؤشر سوق الأسهم الأمريكي البسيط مثل SPDR S&P 500 ETF SPY + 0.36٪ أو Vanguard Total Stock Index Fund VTSMX + 0.34٪ خمسة أضعاف أموالك.

هذه التوقعات مضمونة دائمًا لتوليد الكثير من الاهتمام. والأهم من ذلك ، أن المخاوف من انهيار السوق أبقت أعدادًا كبيرة من الناس العاديين خارج الأسهم تمامًا. في محادثاتي اليومية ، أدهشني عدد الأشخاص العقلاء الذين يعتقدون ، ليس فقط أن سوق الأسهم محفوف بالمخاطر ، ولكن يمكنك ، وربما ستفقد ، "كل شيء".

لماذا هذا؟ ولماذا (مثل كثيرين آخرين) أجد نفسي أنظر إلى آخر تحذير من جبل الجليد؟ أخبرتني عالمة النفس سارة نيوكومب أن الأمر صعب علينا. وتضيف أن التحذيرات تؤدي إلى إجهاد أجسامنا واستجابات الهروب أو القتال. وتقول: "إن قصة حدوث طفرة في السوق قد تحركنا بعض الشيء ، لكن القصة القائلة بأنه ربما يكون هناك انهيار في السوق تحركنا أكثر".

نيوكومب الحاصل على درجة الدكتوراه. في الاقتصاد السلوكي ، مدير العلوم السلوكية في شركة Morningstar للأبحاث المالية.

أعتقد أنه يعود إلى كل تلك الدهور عندما كان أسلافنا يتجولون في السافانا في إفريقيا. عند أول علامة تدل على وجود خطر ، تعلموا الركض أولاً وطرح الأسئلة لاحقًا.

البشر الأوائل الذين عالجوا كل حفيف العشب كما عاش الأسد لتمرير جيناتهم.

أولئك الذين لم يفعلوا ... حسنًا ، انتهى بهم الأمر بالغداء من أجل قطة كبيرة.

وجد رجلا "نظرية الاحتمالية" ، دانيال كانيمان وعاموس تفرسكي ، أننا نشعر بألم أكبر من الدولار الذي نخسره أكثر مما نشعر به من سعادة بالدولار الذي نكسبه. لذلك نحن أكثر انسجامًا مع أي قصة تخبرنا أنه قد يكون على وشك خسارة المال أكثر من أي قصة تخبرنا بأننا على الأرجح سنكسب.

لا يعني ذلك أن بائعي السوق الصاعدة على حق بشكل واضح. في الواقع ، يجب أن تثير الرياضيات والمنطق القاسي البارد أي شخص يدعو للقلق ، لا سيما بشأن الأسهم الأمريكية الأكثر بهجة.

ولكن حتى لو تبين أن هؤلاء المشككين على حق ، فمتى سيحدث ذلك؟ هل سيرتفع السوق بنسبة 10٪ أو 20٪ أو 50٪ قبل أن يتحول؟ هل سيحدث في يونيو من هذا العام - أم في يونيو عام 2025؟

أعتقد دائمًا أن اليوم الذي أقرر فيه أخيرًا ضبط هؤلاء الأشخاص تمامًا سيكون اللحظة التي يضرب فيها تيتانيك الجبل الجليدي.

ولكن هناك خيارات بدلاً من محاولة التخمين على Boom و Doom. يمكننا فقط ترك السوق يقرر لنا بدلاً من ذلك. لقد عمل مدير المال ميب فابر منذ سنوات على أن كل انهيار في سوق الأسهم أو سوق هابطة في التاريخ قد تم الإشارة إليه مسبقًا. إذا سحبت للتو عندما انخفض مؤشر السوق لأول مرة إلى ما دون المتوسط ​​المتحرك لـ 200 يوم ، فقد تجنبت كل المذبحة تقريبًا. (حسنًا ، في الانهيار المفاجئ الذي وقع عام 1987 ليوم واحد ، تلقيت إشعارًا ليوم واحد بالكامل).

حتى لو لم ينتهي بك الأمر إلى جني أموال أكثر على المدى الطويل من مستثمر الشراء والاحتفاظ ، فقد وجد أنك ربحت نفس المبلغ تقريبًا ... وبقدر أقل بكثير من "التقلب" (والليالي التي لا تنام).

في العام الماضي ، أخرجك هذا الزناد من S&P 500 في 2 مارس ، قبل الانهيار الرئيسي. ارتفع السوق فوق المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 يوم مرة أخرى ، مما أدى إلى أن الوقت قد حان للعودة ، في 1 يونيو.

سيستخدم معظم الناس مؤشر S&P 500 كمحرك لهم ، لكن Faber وجدت أنه يعمل مع أصول أخرى مثل REITs أيضًا. قد يفضل المستثمرون العالميون مؤشر MSCI All-Country World.

هل هذا النظام مضمون للعمل؟ بالطبع لا. ولكن ليس أي شيء آخر. يتضمن ذلك كل تلك التوقعات الصعودية بأن الأسهم ستكسبك التضخم بالإضافة إلى 6٪ سنويًا. وتلك التوقعات الهبوطية أنه بمجرد وصول السوق إلى تقييم معين ، فإنه يتجه نحو كارثة. تعتمد جميع القواعد على بعض الافتراضات بأن المستقبل سوف يشبه الماضي.

واستخدام هذه القاعدة يعني أنه يمكنك بأمان وسعادة تجاهل كل الأشخاص الذين يتوقعون نهاية العالم.


25.1 انهيار سوق الأسهم عام 1929

أصبح هربرت هوفر رئيسًا في وقت الازدهار المستمر في البلاد. كان الأمريكيون يأملون في أن يواصل قيادة البلاد من خلال المزيد من النمو الاقتصادي ، ولم يكن هو ولا الدولة مستعدين للانهيار الذي أعقب ذلك. لكن سياسات هوفر المعتدلة ، القائمة على إيمان راسخ بروح الفردانية الأمريكية ، لم تكن كافية لوقف المشاكل المتزايدة باستمرار ، وانزلق الاقتصاد أكثر فأكثر إلى الكساد العظيم.

في حين أنه من المضلل النظر إلى انهيار سوق الأسهم في عام 1929 باعتباره السبب الوحيد للكساد الكبير ، فإن الأحداث الدراماتيكية في أكتوبر / تشرين الأول من ذلك العام لعبت دورًا في الانحدار اللولبي للاقتصاد الأمريكي. كان الانهيار ، الذي وقع بعد أقل من عام على تنصيب هوفر ، أكثر المؤشرات تطرفاً على ضعف الاقتصاد. ساهمت عوامل متعددة في الانهيار ، والذي تسبب بدوره في ذعر المستهلك الذي دفع الاقتصاد إلى مزيد من الانحدار ، بطرق لم يكن هوفر ولا الصناعة المالية قادرين على كبح جماحهما. كان هوفر ، مثل كثيرين آخرين في ذلك الوقت ، يعتقد ويأمل أن تصحح البلاد نفسها بتدخل حكومي محدود. ومع ذلك ، لم يكن هذا هو الحال ، وغرق ملايين الأمريكيين في فقر مدقع.

الأيام الأولى لرئاسة هوفر

عند تنصيبه ، وضع الرئيس هوفر أجندة كان يأمل في استمرار "ازدهار كوليدج" للإدارة السابقة.أثناء قبول ترشيح الحزب الجمهوري للرئاسة في عام 1928 ، علق هوفر قائلاً: "إذا أتيحت لنا الفرصة للمضي قدمًا في سياسات السنوات الثماني الماضية ، سنكون قريبًا بعون الله على مرمى البصر من اليوم الذي سيتم فيه إبعاد الفقر من هذا. أمة إلى الأبد ". بروح التطبيع التي حددت صعود الجمهوريين في عشرينيات القرن الماضي ، خطط هوفر لإصلاح اللوائح الفيدرالية على الفور بهدف السماح لاقتصاد الأمة بالنمو دون قيود من أي ضوابط. وزعم أن دور الحكومة يجب أن يكون إنشاء شراكة مع الشعب الأمريكي ، حيث يرتفع (أو ينخفض) الشعب الأمريكي بناءً على مزاياهم وقدراتهم. شعر أنه كلما قل تدخل الحكومة في حياتهم ، كان ذلك أفضل.

ومع ذلك ، للاستماع إلى تأملات هوفر لاحقًا بشأن فترة ولاية فرانكلين روزفلت الأولى في المنصب ، يمكن للمرء بسهولة أن يخطئ في رؤيته لأمريكا والرؤية التي تبناها خليفته. في حديثه عام 1936 أمام جمهور في دنفر ، كولورادو ، اعترف بأنه كان دائمًا نيته كرئيس لضمان "أمة مبنية من أصحاب المنازل وأصحاب المزارع. نريد أن نرى المزيد والمزيد منهم مؤمن عليهم ضد الموت والحوادث والبطالة والشيخوخة. "نريدهم جميعًا آمنين." 1 لم تكن هذه النزعة الإنسانية غير مألوفة لهوفر. طوال حياته المهنية المبكرة في الخدمة العامة ، كان ملتزمًا بإغاثة الناس في جميع أنحاء العالم. في عام 1900 ، قام بتنسيق جهود الإغاثة للمواطنين الأجانب المحاصرين في الصين خلال تمرد الملاكمين. في بداية الحرب العالمية الأولى ، قاد جهود الإغاثة الغذائية في أوروبا ، وساعد على وجه التحديد ملايين البلجيكيين الذين واجهوا القوات الألمانية. قام الرئيس وودرو ويلسون بعد ذلك بتعيينه رئيسًا لإدارة الغذاء الأمريكية لتنسيق جهود التقنين في أمريكا وكذلك لتأمين المواد الغذائية الأساسية لقوات الحلفاء والمواطنين في أوروبا.

ألمحت الأشهر الأولى في هوفر في منصبه إلى الروح الإصلاحية والإنسانية التي أظهرها طوال حياته المهنية. واصل إصلاح الخدمة المدنية في أوائل القرن العشرين من خلال توسيع فرص العمل في جميع أنحاء الحكومة الفيدرالية. ردًا على قضية Teapot Dome Affair ، التي حدثت خلال إدارة هاردينغ ، فقد أبطل العديد من عقود إيجار النفط الخاصة على الأراضي العامة. وجه وزارة العدل ، من خلال مكتب التحقيقات التابع لها ، بقمع الجريمة المنظمة ، مما أدى إلى اعتقال وسجن آل كابوني. بحلول صيف عام 1929 ، كان قد وقع قانونًا لإنشاء مجلس المزارع الفيدرالي لمساعدة المزارعين بدعم الأسعار الحكومية ، وتوسيع التخفيضات الضريبية عبر جميع فئات الدخل ، وتخصيص الأموال الفيدرالية لتنظيف الأحياء الفقيرة في المدن الأمريكية الكبرى. لمساعدة العديد من السكان الذين تم تجاهلهم بشكل مباشر ، أنشأ إدارة المحاربين القدامى ووسع مستشفيات قدامى المحاربين ، وأنشأ المكتب الفيدرالي للسجون للإشراف على ظروف السجن على الصعيد الوطني ، وأعاد تنظيم مكتب الشؤون الهندية لتوفير مزيد من الحماية للأمريكيين الأصليين. قبل انهيار سوق الأسهم مباشرة ، اقترح حتى إنشاء برنامج معاشات الشيخوخة ، ووعد بخمسين دولارًا شهريًا لجميع الأمريكيين فوق سن الخامسة والستين - وهو اقتراح مشابه بشكل ملحوظ لمزايا الضمان الاجتماعي التي من شأنها أن تصبح سمة مميزة من برامج روزفلت اللاحقة للصفقة الجديدة. مع اقتراب صيف عام 1929 من نهايته ، ظل هوفر خليفة مشهورًا لكالفين "سايلنت كال" كوليدج ، وتشير جميع العلامات إلى إدارة ناجحة للغاية.

الانهيار الكبير

تم قطع الوعد الذي قطعته إدارة هوفر عندما فقدت سوق الأسهم ما يقرب من نصف قيمتها في خريف عام 1929 ، مما أدى إلى إغراق العديد من الأمريكيين في الخراب المالي. ومع ذلك ، كحدث فريد ، لم يتسبب انهيار سوق الأسهم بحد ذاته في الكساد الكبير الذي أعقب ذلك. في الواقع ، ما يقرب من 10 في المائة فقط من الأسر الأمريكية لديها استثمارات في الأسهم وتكهن في السوق ، لكن ما يقرب من الثلث سيفقدون مدخراتهم مدى الحياة ووظائفهم في الكساد الذي أعقب ذلك. كانت العلاقة بين الانهيار والعقد اللاحق من المشقة معقدة ، وتنطوي على نقاط ضعف أساسية في الاقتصاد تجاهلها كثير من صانعي السياسة لفترة طويلة.

ماذا كان الانهيار؟

لفهم الانهيار ، من المفيد معالجة العقد الذي سبقه. بشرت عشرينيات القرن الماضي بشعور من النشوة بين الأمريكيين من الطبقة الوسطى والأثرياء ، وبدأ الناس في المضاربة على استثمارات أكثر وحشية. كانت الحكومة شريكًا راغبًا في هذا المسعى: اتبع الاحتياطي الفيدرالي ركودًا قصيرًا بعد الحرب في 1920-1921 بسياسة تحديد أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع ، بالإضافة إلى تخفيف متطلبات الاحتياطي على أكبر البنوك في البلاد. نتيجة لذلك ، زاد المعروض النقدي في الولايات المتحدة بنسبة 60٪ تقريبًا ، مما أقنع المزيد من الأمريكيين بسلامة الاستثمار في المخططات المشكوك فيها. لقد شعروا أن الازدهار لا حدود له وأن المخاطر الشديدة كانت على الأرجح تذاكر للثروة. ظهرت "مخططات بونزي" الأصلية ، التي سميت على اسم تشارلز بونزي ، في أوائل العشرينات من القرن الماضي لتشجيع المستثمرين المبتدئين على تحويل الأموال إلى مشاريع لا أساس لها من الصحة ، والتي في الواقع استخدمت ببساطة أموال المستثمرين الجدد لتسديد رواتب المستثمرين الأكبر سناً مع نمو حجم المخططات. أصبحت المضاربة ، حيث يشتري المستثمرون في مخططات عالية المخاطر يأملون أن تؤتي ثمارها بسرعة ، هي القاعدة. بدأت العديد من البنوك ، بما في ذلك مؤسسات الإيداع التي تجنبت قروض الاستثمار في الأصل ، في تقديم ائتمان سهل ، مما يسمح للناس بالاستثمار ، حتى عندما يفتقرون إلى المال للقيام بذلك. مثال على هذه العقلية كان طفرة الأراضي في فلوريدا في عشرينيات القرن الماضي: وصف مطورو العقارات فلوريدا على أنها جنة استوائية ودخل المستثمرون جميعًا ، واشتروا أرضًا لم يروها من قبل بأموال لم تكن بحوزتهم وقاموا ببيعها بأسعار أعلى.

أمريكانا

بيع التفاؤل والمخاطرة

يوفر الإعلان نافذة مفيدة على التصورات والمعتقدات الشائعة لعصر ما. من خلال رؤية كيف كانت الشركات تقدم سلعها للمستهلكين ، من الممكن الشعور بآمال وتطلعات الناس في تلك اللحظة من التاريخ. ربما تبيع الشركات حب الوطن أو تفتخر بالتقدم التكنولوجي. ربما يدفعون وجهات النظر المثالية للأبوة أو السلامة. في عشرينيات القرن الماضي ، كان المعلنون يبيعون الفرص والنشوة ، مما يغذي أفكار العديد من الأمريكيين بأن الازدهار لن ينتهي أبدًا.

في العقد الذي سبق الكساد الكبير ، كان تفاؤل الجمهور الأمريكي لا حدود له على ما يبدو. تُظهر الإعلانات من تلك الحقبة سيارات جديدة كبيرة ، وأجهزة عمالة موفرة للوقت ، وبالطبع الأرض. يوضح هذا الإعلان عن العقارات في كاليفورنيا كيف استخدم أصحاب العقارات في الغرب ، مثلهم مثل طفرة الأراضي الجارية في فلوريدا ، مزيجًا من البيع الصعب والائتمان السهل (الشكل 25.3). "اشتري الآن!!" يصرخ الإعلان. "أنت متأكد من كسب المال من هذه." بأعداد كبيرة ، فعل الناس. مع سهولة الوصول إلى الائتمان والإعلانات القوية مثل هذا ، شعر الكثير أنهم لا يستطيعون تفويت مثل هذه الفرصة. لسوء الحظ ، تآمر الإفراط في التكهن في كاليفورنيا والأعاصير على طول ساحل الخليج وفلوريدا لتفجير فقاعة الأرض هذه ، ولم يُترك أصحاب الملايين المحتملين سوى الإعلانات التي جذبتهم ذات مرة.

توقف ازدهار الأراضي في فلوريدا في 1925-1926. مزيج من الصحافة السلبية حول الطبيعة التخمينية للطفرة ، وتحقيقات مصلحة الضرائب في الممارسات المالية المشكوك فيها للعديد من سماسرة الأراضي ، وحظر السكك الحديدية الذي حد من توصيل إمدادات البناء إلى المنطقة أعاق اهتمام المستثمرين بشكل كبير. دفع إعصار ميامي العظيم اللاحق عام 1926 معظم مطوري الأراضي إلى الإفلاس التام. ومع ذلك ، استمرت المضاربة طوال العقد ، وهذه المرة في سوق الأسهم. اشترى المشترون الأسهم "على الهامش" - الشراء مقابل دفعة أولى صغيرة بأموال مقترضة ، بقصد البيع بسرعة بسعر أعلى بكثير قبل استحقاق الدفعة المتبقية - وهو الأمر الذي نجح طالما استمرت الأسعار في الارتفاع. تم مساعدة المضاربين من قبل شركات الوساطة في الأسهم بالتجزئة ، والتي كانت تلبي احتياجات المستثمرين العاديين الحريصين على لعب السوق ولكنها تفتقر إلى الروابط المباشرة مع بيوت الاستثمار المصرفي أو شركات السمسرة الأكبر. عندما بدأت الأسعار تتقلب في صيف عام 1929 ، سعى المستثمرون للحصول على أعذار لمواصلة المضاربة. عندما تحولت التقلبات إلى خسائر صريحة وثابتة ، بدأ الجميع في البيع. مع بداية شهر سبتمبر ، بلغ مؤشر داو جونز الصناعي ذروته عند 381 نقطة ، أو ما يقرب من عشرة أضعاف قيمة سوق الأسهم ، في بداية العشرينيات من القرن الماضي.

تنبأت العديد من علامات التحذير بالحادث الوشيك ، لكن الأمريكيين لا يزالون يتذمرون من الثروات المحتملة التي قد تعد بها التكهنات. أثار الانكماش القصير في السوق في 18 سبتمبر 1929 تساؤلات بين المصرفيين الاستثماريين الأكثر خبرة ، مما دفع البعض للتنبؤ بنهاية قيم الأسهم المرتفعة ، لكنه لم يفعل الكثير لوقف موجة الاستثمار. حتى انهيار بورصة لندن في 20 سبتمبر فشل في تقليص تفاؤل المستثمرين الأمريكيين بشكل كامل. ومع ذلك ، عندما خسرت بورصة نيويورك للأوراق المالية 11 في المائة من قيمتها في 24 أكتوبر - يشار إليه غالبًا باسم "الخميس الأسود" - جلس المستثمرون الأمريكيون الرئيسيون وانتبهوا. في محاولة لمنع حالة من الذعر المخيف ، تآمرت البنوك الرائدة ، بما في ذلك Chase National و National City و JP Morgan وغيرها ، لشراء كميات كبيرة من الأسهم الممتازة (بما في ذلك US Steel) من أجل الحفاظ على الأسعار مرتفعة بشكل مصطنع. حتى تلك الجهود باءت بالفشل في الموجة المتزايدة من مبيعات الأسهم. ومع ذلك ، ألقى هوفر خطابًا إذاعيًا يوم الجمعة أكد فيه للشعب الأمريكي ، "الأعمال الأساسية للبلاد. . . على أساس سليم ومزدهر ".

عندما بدأت الصحف في جميع أنحاء البلاد في تغطية القصة بجدية ، انتظر المستثمرون بفارغ الصبر بداية الأسبوع التالي. عندما خسر مؤشر داو جونز الصناعي 13 في المائة أخرى من قيمته صباح يوم الإثنين ، كان الكثيرون يعلمون أن نهاية المضاربة في سوق الأسهم كانت قريبة. كانت الليلة التي سبقت الانهيار المشؤوم مشؤومة. كتب جوناثان ليونارد ، مراسل إحدى الصحف الذي كان يغطي أخبار سوق الأسهم بانتظام ، عن كيف "أضاءت وول ستريت مثل شجرة عيد الميلاد". ازدحم السماسرة ورجال الأعمال الذين خافوا من الأسوأ في اليوم التالي في المطاعم والحفلات (مكان تُباع فيه المشروبات الكحولية بشكل غير قانوني). بعد ليلة من الإفراط في شرب الخمر ، عادوا إلى الفنادق القريبة أو المنازل الفاشلة (منازل رخيصة الثمن) ، وكلها كانت محجوزة أكثر من اللازم ، وتنتظر شروق الشمس. لعب الأطفال من الأحياء الفقيرة والأحياء السكنية المجاورة لعبة كرة العصا في شوارع الحي المالي ، مستخدمين حشوات من أشرطة الكرات. على الرغم من أنهم استيقظوا جميعًا على الصحف المليئة بالتنبؤات بالتحول المالي ، فضلاً عن الأسباب الفنية التي تجعل هذا التراجع قصير الأجل ، إلا أن الانهيار صباح يوم الثلاثاء ، 29 أكتوبر ، لم يفاجأ كثيرًا.

لم يسمع أحد حتى جرس الافتتاح في وول ستريت في ذلك اليوم ، حيث كانت صيحات "بيع! يبيع!" غرقها. في الدقائق الثلاث الأولى وحدها ، تم تداول ما يقرب من ثلاثة ملايين سهم من الأسهم ، تمثل 2 مليون دولار من الثروة. تضاعف حجم برقيات ويسترن يونيون ثلاث مرات ، ولم تستطع خطوط الهاتف تلبية الطلب ، حيث سعى المستثمرون إلى أي وسيلة متاحة للتخلص من مخزونهم على الفور. انتشرت شائعات عن قفز المستثمرين من نوافذ مكاتبهم. اندلعت معارك بالأيدي في قاعة التداول ، حيث أغمي على أحد الوسطاء من الإرهاق الجسدي. حدثت عمليات تداول الأسهم بوتيرة سريعة لدرجة أن المتسابقين لم يجدوا مكانًا لتخزين قسائم التجارة ، ولذلك لجأوا إلى حشوها في علب القمامة. على الرغم من أن مجلس محافظي البورصة نظر لفترة وجيزة في إغلاق البورصة في وقت مبكر ، إلا أنهم اختاروا بعد ذلك ترك السوق يأخذ مجراه ، خشية الذعر العام الأمريكي أكثر من فكرة الإغلاق. عندما قرع الجرس الأخير ، قضى الأولاد المهمون ساعات في تنظيف أطنان من الورق وشريط التسجيل وإيصالات المبيعات. من بين الاكتشافات الأكثر فضولًا في القمامة كانت معاطف البدلة الممزقة ، والنظارات المكسرة ، والساق الاصطناعية لأحد الوسطاء. خارج منزل سمسرة مجاور ، يُزعم أن شرطيًا عثر على قفص طائر مهمل به ببغاء حي يصرخ ، "المزيد من الهامش! المزيد من الهامش! "

في الثلاثاء الأسود ، 29 أكتوبر ، تداول أصحاب الأسهم أكثر من ستة عشر مليون سهم وخسروا أكثر من 14 مليار دولار من الثروة في يوم واحد. لوضع هذا في السياق ، كان يوم تداول ثلاثة ملايين سهم يعتبر يومًا مزدحمًا في سوق الأوراق المالية. قام الناس بتفريغ مخزونهم بأسرع ما يمكن ، بغض النظر عن الخسارة. طالبت البنوك ، التي تواجه الديون وتسعى لحماية أصولها ، بدفع القروض التي قدمتها للمستثمرين الأفراد. وجد هؤلاء الأفراد الذين لم يتمكنوا من الدفع أن أسهمهم بيعت على الفور وتم القضاء على مدخرات حياتهم في غضون دقائق ، ومع ذلك ظلت ديونهم للبنك باقية (الشكل 25.4).

كانت النتيجة المالية للانهيار مدمرة. بين 1 سبتمبر و 30 نوفمبر 1929 ، خسرت البورصة أكثر من نصف قيمتها ، حيث انخفضت من 64 مليار دولار إلى حوالي 30 مليار دولار. كان أي جهد لوقف المد ، كما أشار أحد المؤرخين ، بمثابة إنقاذ لشلالات نياجرا بدلو. أثر الانهيار على عدد أكبر بكثير من الأمريكيين القلائل الذين استثمروا في سوق الأسهم. في حين أن 10 في المائة فقط من الأسر لديها استثمارات ، فإن أكثر من 90 في المائة من جميع البنوك قد استثمرت في سوق الأوراق المالية. فشلت العديد من البنوك بسبب احتياطياتها النقدية المتضائلة. كان هذا جزئيًا بسبب قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض حدود الاحتياطيات النقدية التي كان يُطلب من البنوك تقليديًا الاحتفاظ بها في خزائنها ، فضلاً عن حقيقة أن العديد من البنوك استثمرت في سوق الأوراق المالية نفسها. في نهاية المطاف ، أغلقت آلاف البنوك أبوابها بعد أن فقدت جميع أصولها ، تاركة عملائها مفلسين. في حين أن بعض المستثمرين الأذكياء خرجوا في الوقت المناسب وحققوا ثروات في نهاية المطاف بشراء الأسهم المهملة ، كانت قصص النجاح تلك نادرة. ربات البيوت اللائي ضاربن بأموال البقالة ، والمحاسبين الذين اختلسوا أموال الشركة على أمل أن يصبحوا ثريين وسداد الأموال قبل القبض عليهم ، والمصرفيون الذين استخدموا ودائع العملاء لمتابعة اتجاهات المضاربة ، كلهم ​​خسروا. في حين كان انهيار سوق الأسهم هو المحفز ، فإن الافتقار إلى الضمانات الاقتصادية والمصرفية المناسبة ، إلى جانب نفسية عامة تسعى إلى تحقيق الثروة والازدهار بأي ثمن ، سمحت لهذا الحدث بالتدهور إلى الكساد.

انقر واستكشف

جمع المركز الوطني للعلوم الإنسانية مجموعة مختارة من التعليقات الصحفية من عشرينيات القرن الماضي ، من قبل الانهيار إلى ما بعده. اقرأ لمعرفة ما يعتقده الصحفيون والمحللون الماليون عن الوضع في ذلك الوقت.

أسباب الانهيار

لم يحدث انهيار عام 1929 من فراغ ، ولم يتسبب في الكساد العظيم. بدلاً من ذلك ، كانت نقطة تحول حيث ظهرت نقاط الضعف الأساسية في الاقتصاد ، وتحديداً في النظام المصرفي للدولة ، في المقدمة. كما مثلت نهاية حقبة اتسمت بالإيمان الأعمى بالاستثنائية الأمريكية وبداية عهد بدأ فيه المواطنون بشكل متزايد في التشكيك في بعض القيم الأمريكية الراسخة. لعبت عدد من العوامل دورًا في إيصال سوق الأسهم إلى هذه النقطة وساهمت في الاتجاه التنازلي في السوق ، والذي استمر حتى ثلاثينيات القرن العشرين. بالإضافة إلى سياسات مجلس الاحتياطي الفيدرالي المشكوك فيها والممارسات المصرفية المضللة ، كانت هناك ثلاثة أسباب رئيسية لانهيار سوق الأوراق المالية وهي المشاكل الاقتصادية الدولية ، وسوء توزيع الدخل ، وسيكولوجية الثقة العامة.

بعد الحرب العالمية الأولى ، واجه كل من حلفاء أمريكا والدول المهزومة ألمانيا والنمسا اقتصادات كارثية. يدين الحلفاء بمبالغ كبيرة من الأموال للبنوك الأمريكية ، التي قدمت لهم أموالًا خلال المجهود الحربي. غير قادر على سداد هذه الديون ، نظر الحلفاء إلى التعويضات من ألمانيا والنمسا للمساعدة. ومع ذلك ، كانت اقتصادات تلك البلدان تكافح بشدة ، ولم تتمكن من دفع تعويضاتها ، على الرغم من القروض التي قدمتها الولايات المتحدة للمساعدة في مدفوعاتها. رفضت الحكومة الأمريكية التنازل عن هذه القروض ، وكانت البنوك الأمريكية في وضع يمكنها من تقديم قروض خاصة إضافية إلى الحكومات الأجنبية ، التي تستخدمها لسداد ديونها للحكومة الأمريكية ، وتحويل التزاماتها بشكل أساسي إلى البنوك الخاصة. عندما بدأت الدول الأخرى في التخلف عن سداد هذه الموجة الثانية من قروض البنوك الخاصة ، كان لا يزال هناك المزيد من الضغط على البنوك الأمريكية ، التي سرعان ما سعت إلى تصفية هذه القروض في أول إشارة لأزمة سوق الأوراق المالية.

وزاد ضعف توزيع الدخل بين الأمريكيين من تفاقم المشكلة. يعتمد سوق الأسهم القوي على أن يصبح المشترون اليوم بائعين غدًا ، وبالتالي يجب أن يتدفق دائمًا مشترين جدد. في العشرينات من القرن الماضي ، لم يكن هذا هو الحال. ثمانون في المائة من العائلات الأمريكية ليس لديها مدخرات تقريبًا ، وفقط نصف إلى واحد في المائة من الأمريكيين يسيطرون على أكثر من ثلث الثروة. هذا السيناريو يعني أنه لم يكن هناك مشترين جدد يأتون إلى السوق ، ولا مكان للبائعين لتفريغ أسهمهم مع اقتراب انتهاء المضاربة. بالإضافة إلى ذلك ، فقد الغالبية العظمى من الأمريكيين ذوي المدخرات المحدودة حساباتهم مع إغلاق البنوك المحلية ، وبالمثل فقدوا وظائفهم مع توقف الاستثمار في الأعمال والصناعة بشكل مزعج.

أخيرًا ، كان أحد أهم العوامل في الحادث هو تأثير عدوى الذعر. في معظم العشرينات من القرن الماضي ، شعر الجمهور بالثقة في أن الازدهار سيستمر إلى الأبد ، وبالتالي ، في دورة تحقق ذاتها ، استمر السوق في النمو. ولكن بمجرد أن بدأ الذعر ، انتشر بسرعة وبنفس النتائج الدورية كان الناس قلقين من أن السوق كان ينخفض ​​، وباعوا أسهمهم ، واستمر السوق في الانخفاض. كان هذا جزئيًا بسبب عدم قدرة الأمريكيين على تحمل تقلبات السوق ، نظرًا للفوائض النقدية المحدودة المتوفرة لديهم ، فضلاً عن قلقهم النفسي من أن التعافي الاقتصادي قد لا يحدث أبدًا.

في أعقاب الانهيار

بعد الانهيار ، أعلن هوفر أن الاقتصاد "سليم بشكل أساسي". في اليوم الأخير من التداول في عام 1929 ، أقامت بورصة نيويورك حفلها السنوي الجامح والفاخر ، مع القصاصات والموسيقيين والكحول غير القانوني. توقعت وزارة العمل الأمريكية أن يكون عام 1930 "عام عمل رائعًا". لم تكن هذه المشاعر بلا أساس كما قد تبدو في الإدراك المتأخر. تاريخيًا ، كانت الأسواق تتدهور صعودًا وهبوطًا ، وغالبًا ما أعقب فترات النمو فترات انكماش تصحح نفسها. لكن هذه المرة ، لم يكن هناك تصحيح للسوق ، بل أعقب الصدمة المفاجئة للانهيار كساد أكثر تدميراً. قام المستثمرون ، جنباً إلى جنب مع عامة الناس ، بسحب أموالهم بالآلاف من البنوك خوفاً من انهيار البنوك. وكلما زاد عدد الأشخاص الذين يسحبون أموالهم من البنوك ، اقتربت البنوك من الإفلاس (الشكل 25.5).

نما تأثير العدوى للاصطدام بسرعة.مع خسارة المستثمرين لمليارات الدولارات ، استثمروا القليل جدًا في أعمال تجارية جديدة أو موسعة. في هذا الوقت ، كان للصناعات الأثر الأكبر على المستقبل الاقتصادي للبلاد من حيث الاستثمار والنمو المحتمل والتوظيف: السيارات والبناء. بعد الانهيار ، أصيب كلاهما بشدة. في نوفمبر 1929 ، تم تصنيع عدد أقل من السيارات مقارنة بأي شهر آخر منذ نوفمبر 1919. وحتى قبل الانهيار ، كان التشبع الواسع في السوق يعني أن عددًا قليلاً من الأمريكيين اشتروها ، مما أدى إلى حدوث تباطؤ. بعد ذلك ، لم يكن بمقدور سوى عدد قليل جدًا من الناس شراء السيارات الفاخرة ، مثل Stutz و Deusenberg و Pierce-Arrow ، لذلك توقفت شركات السيارات هذه تدريجيًا عن العمل في ثلاثينيات القرن الماضي. في البناء ، كان الانخفاض أكثر دراماتيكية. مرت ثلاثون عامًا أخرى قبل بناء فندق أو مسرح جديد في مدينة نيويورك. ظل مبنى إمباير ستيت نفسه نصف فارغ لسنوات بعد اكتماله في عام 1931.

أدى الضرر الذي لحق بالصناعات الرئيسية إلى الشراء المحدود من قبل المستهلكين والشركات على حد سواء. حتى أولئك الأمريكيين الذين استمروا في تحقيق دخل متواضع خلال فترة الكساد الكبير فقدوا الدافع وراء الاستهلاك الواضح الذي أظهروه في عشرينيات القرن الماضي. لا يستطيع الأشخاص الذين لديهم أموال أقل لشراء السلع مساعدة الشركات على النمو بدورها ، ولا تستطيع الشركات التي ليس لديها سوق لمنتجاتها توظيف عمال أو شراء مواد خام. بدأ أرباب العمل في تسريح العمال. انخفض الناتج القومي الإجمالي للبلاد بأكثر من 25 في المائة في غضون عام ، وانخفضت الأجور والمرتبات بمقدار 4 مليارات دولار. تضاعفت البطالة ثلاث مرات ، من 1.5 مليون في نهاية عام 1929 إلى 4.5 مليون بحلول نهاية عام 1930. بحلول منتصف عام 1930 ، كان الانزلاق إلى الفوضى الاقتصادية قد بدأ لكنه لم يكتمل.

الواقع الجديد للأمريكيين

بالنسبة لمعظم الأمريكيين ، أثر الانهيار على الحياة اليومية بطرق لا تعد ولا تحصى. في أعقاب ذلك مباشرة ، كان هناك هروب على البنوك ، حيث أخذ المواطنون أموالهم ، إذا كان بإمكانهم الحصول عليها ، وإخفاء مدخراتهم تحت الفرشات ، أو في أرفف الكتب ، أو في أي مكان آخر شعروا أنه آمن. ذهب البعض إلى حد استبدال دولاراتهم بالذهب وشحنه خارج البلاد. فشل عدد من البنوك بشكل كامل ، وطالب آخرون ، في محاولاتهم للبقاء ملوثة ، بقروض لا يستطيع الناس سدادها. شهد الأمريكيون من الطبقة العاملة انخفاضًا في أجورهم: حتى هنري فورد ، بطل الحد الأدنى المرتفع للأجور ، بدأ في خفض الأجور بما يصل إلى دولار واحد في اليوم. دفع مزارعو القطن الجنوبيون للعمال عشرين سنتًا فقط مقابل كل مائة رطل من القطن المقطوع ، مما يعني أن أقوى قد يكسب picker ستين سنتًا مقابل يوم عمل مدته أربعة عشر ساعة. كافحت المدن من أجل تحصيل ضرائب الممتلكات وبالتالي تسريح المدرسين والشرطة.

لم تكن المصاعب الجديدة التي واجهها الناس واضحة دائمًا على الفور ، شعرت العديد من المجتمعات بالتغييرات ، لكنها لم تستطع بالضرورة النظر من نوافذها ورؤية أي شيء مختلف. الرجال الذين فقدوا وظائفهم لم يقفوا في زوايا الشوارع متوسلين اختفوا. قد يتم العثور عليهم وهم يدفأون من خلال نار في سلة المهملات أو يلتقطون القمامة عند الفجر ، لكن في الغالب ، ظلوا بعيدًا عن الأنظار العامة. ومع استمرار آثار الانهيار ، أصبحت النتائج أكثر وضوحًا. اعتاد أولئك الذين يعيشون في المدن على رؤية صفوف طويلة من الرجال العاطلين عن العمل ينتظرون وجبة (الشكل 25.6). قامت الشركات بفصل العمال وهدم مساكن الموظفين لتجنب دفع الضرائب العقارية. المشهد في البلاد قد تغير.

أدت مصاعب الكساد الكبير إلى فوضى الحياة الأسرية. انخفضت معدلات الزواج والمواليد في العقد الذي تلا الانهيار. أكثر أفراد المجتمع ضعفا - الأطفال والنساء والأقليات والطبقة العاملة - كافحوا أكثر من غيرهم. غالبًا ما يرسل الآباء أطفالهم للتسول للحصول على الطعام في المطاعم والمتاجر لإنقاذ أنفسهم من عار التسول. تسرب العديد من الأطفال من المدرسة ، وذهب عدد أقل منهم إلى الكلية. الطفولة ، كما كانت موجودة في العشرينات المزدهرة ، قد انتهت. ومع ذلك ، بالنسبة للعديد من الأطفال الذين يعيشون في المناطق الريفية حيث لم يتم تطوير ثراء العقد الماضي بشكل كامل ، لم يُنظر إلى الكساد على أنه تحدٍ كبير. واصلت المدرسة. كان اللعب بسيطًا وممتعًا. تكيفت العائلات عن طريق النمو أكثر في الحدائق ، والتعليب ، والمحافظة ، وإهدار القليل من الطعام إن وجد. أصبحت الملابس المخيطة في المنزل هي القاعدة مع تقدم العقد ، وكذلك فعلت الأساليب الإبداعية لإصلاح الأحذية بنعال الكرتون. ومع ذلك ، كان المرء على علم دائمًا بقصص العائلات "الأخرى" التي عانت أكثر ، بما في ذلك أولئك الذين يعيشون في صناديق من الورق المقوى أو الكهوف. حسب أحد التقديرات ، انتقل ما يصل إلى 200000 طفل حول البلاد كمتشردين بسبب التفكك العائلي.

كما تأثرت حياة النساء بشكل عميق. سعت بعض الزوجات والأمهات للحصول على عمل لتغطية نفقاتهم ، وهو تعهد قوبل في كثير من الأحيان بمقاومة قوية من الأزواج وأصحاب العمل المحتملين. سخر العديد من الرجال وانتقدوا النساء العاملات ، وشعروا أن الوظائف يجب أن تذهب إلى الرجال العاطلين عن العمل. قام البعض بحملة لمنع الشركات من توظيف النساء المتزوجات ، ووسع عدد متزايد من المناطق التعليمية الممارسة القائمة منذ فترة طويلة المتمثلة في حظر توظيف المعلمات المتزوجات. على الرغم من هذا التراجع ، دخلت النساء القوة العاملة بأعداد متزايدة ، من عشرة ملايين في بداية الكساد إلى ما يقرب من 13 مليونًا بحلول نهاية الثلاثينيات. حدثت هذه الزيادة على الرغم من ست وعشرين ولاية أقرت مجموعة متنوعة من القوانين لحظر توظيف النساء المتزوجات. وجدت العديد من النساء وظائف في مهن الياقات الوردية الناشئة ، والتي يُنظر إليها على أنها عمل نسائي تقليدي ، بما في ذلك وظائف مشغلات الهاتف ، والأخصائيين الاجتماعيين ، والسكرتيرات. تولى آخرون وظائف خادمات ومنظفات منازل ، وعملوا لصالح أولئك القلائل المحظوظين الذين حافظوا على ثروتهم.

جاءت دخول النساء البيض في الخدمة المنزلية على حساب نساء الأقليات ، اللواتي لديهن خيارات عمل أقل. مما لا يثير الدهشة ، أن الرجال والنساء الأمريكيين من أصل أفريقي عانوا من البطالة ، والفقر المدقع الذي أعقب ذلك ، بمعدلات ضعف وثلاثة أضعاف مقارنة بنظرائهم البيض. بحلول عام 1932 ، وصلت البطالة بين الأمريكيين الأفارقة إلى ما يقرب من 50 في المائة. في المناطق الريفية ، حيث استمرت أعداد كبيرة من الأمريكيين الأفارقة في العيش على الرغم من الهجرة الكبرى من 1910-1930 ، مثلت الحياة في عصر الكساد نسخة مكثفة من الفقر الذي عانوه تقليديًا. سمحت زراعة الكفاف للعديد من الأمريكيين الأفارقة الذين فقدوا أراضيهم أو وظائفهم في العمل لصالح أصحاب الأراضي البيض ، بالبقاء على قيد الحياة ، لكن معاناتهم زادت. كانت حياة الأمريكيين من أصل أفريقي في المناطق الحضرية صعبة بنفس القدر ، حيث يعيش السود والبيض من الطبقة العاملة على مقربة شديدة ويتنافسون على الوظائف والموارد النادرة.

كانت حياة جميع سكان الريف الأمريكيين صعبة. لم يشهد المزارعون إلى حد كبير الازدهار الواسع النطاق في عشرينيات القرن الماضي. على الرغم من التقدم المستمر في تقنيات الزراعة والآلات الزراعية أدى إلى زيادة الإنتاج الزراعي ، فإن انخفاض الطلب (لا سيما في الأسواق السابقة التي أنشأتها الحرب العالمية الأولى) أدى بشكل مطرد إلى انخفاض أسعار السلع الأساسية. ونتيجة لذلك ، كان المزارعون بالكاد قادرين على سداد الديون المستحقة عليهم على الآلات والرهون العقارية ، وحتى في ذلك الحين لم يتمكنوا من القيام بذلك إلا نتيجة لخطوط الائتمان السخية من البنوك. في حين أن عمال المصانع قد فقدوا وظائفهم ومدخراتهم في الانهيار ، فقد العديد من المزارعين منازلهم أيضًا ، بسبب الآلاف من حالات حبس الرهن في المزارع التي يسعى إليها المصرفيون اليائسون. بين عامي 1930 و 1935 ، اختفى ما يقرب من 750.000 مزرعة عائلية من خلال الرهن أو الإفلاس. حتى بالنسبة لأولئك الذين تمكنوا من الحفاظ على مزارعهم ، كان هناك القليل من الأسواق لمحاصيلهم. كان لدى العمال العاطلين عن العمل أموال أقل لإنفاقها على الطعام ، وعندما قاموا بشراء السلع ، أدى فائض السوق إلى انخفاض الأسعار لدرجة أن المزارعين بالكاد يستطيعون جمع قوت يومهم. المثال المشهور الآن لمحنة المزارع هو أنه عندما بدأ سعر الفحم في تجاوز سعر الذرة ، كان المزارعون يحرقون الذرة ببساطة لتظل دافئة في الشتاء.

مع تفاقم آثار الكساد الكبير ، كان لدى الأمريكيين الأكثر ثراء اهتمامًا خاصًا بـ "الفقراء المستحقين" - أولئك الذين فقدوا كل أموالهم بسبب عدم ارتكابهم أي خطأ. اكتسب هذا المفهوم اهتمامًا أكبر بدءًا من العصر التقدمي في أواخر القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين ، عندما سعى الإصلاحيون الاجتماعيون الأوائل إلى تحسين نوعية الحياة لجميع الأمريكيين من خلال معالجة الفقر الذي أصبح أكثر انتشارًا ، لا سيما في المناطق الحضرية الناشئة. بحلول وقت الكساد الكبير ، كان الإصلاحيون الاجتماعيون والوكالات الإنسانية قد قرروا أن "الفقراء المستحقين" ينتمون إلى فئة مختلفة عن أولئك الذين تكهنوا وخسروا. ومع ذلك ، فإن الحجم الهائل من الأمريكيين الذين وقعوا في هذه المجموعة يعني أن المساعدة الخيرية لا يمكن أن تبدأ في الوصول إليهم جميعًا. حوالي خمسة عشر مليونًا من "المستحقين للفقراء" ، أو ثلث القوة العاملة بالكامل ، كانوا يكافحون بحلول عام 1932. لم يكن لدى البلاد آلية أو نظام معمول به لمساعدة الكثيرين ، ومع ذلك ، ظل هوفر مصرًا على أن مثل هذه الإغاثة يجب أن تبقى في أيديهم. من الوكالات الخاصة ، وليس مع الحكومة الفيدرالية (الشكل 25.7).

وبسبب عدم تمكنهم من تلقي المساعدة من الحكومة ، لجأ الأمريكيون إلى كنائس الجمعيات الخيرية الخاصة والمعابد اليهودية وغيرها من المنظمات الدينية ومساعدات الدولة. لكن هذه المنظمات لم تكن مستعدة للتعامل مع نطاق المشكلة. أظهرت منظمات المعونة الخاصة تراجعًا في الأصول أيضًا خلال فترة الكساد ، مع عدد أقل من الأمريكيين الذين يمتلكون القدرة على التبرع لمثل هذه الجمعيات الخيرية. وبالمثل ، كانت حكومات الولايات غير مجهزة بشكل خاص. كان الحاكم فرانكلين دي روزفلت أول من أنشأ قسمًا للرعاية الاجتماعية في نيويورك عام 1929. ولم يكن لدى حكومات المدن الكثير لتقدمه. في مدينة نيويورك عام 1932 ، كانت البدلات العائلية 2.39 دولارًا في الأسبوع ، وحصل عليها نصف العائلات المؤهلة فقط. في ديترويت ، انخفضت المخصصات إلى خمسة عشر سنتًا في اليوم للشخص الواحد ، ونفدت في النهاية تمامًا. في معظم الحالات ، كانت الإغاثة في شكل منظمات الغذاء والوقود فقط لم تقدم أي شيء في طريق الإيجار أو المأوى أو الرعاية الطبية أو الملابس أو غيرها من الضروريات. لم تكن هناك بنية تحتية لدعم كبار السن ، الذين كانوا أكثر ضعفاً ، وكان هؤلاء السكان يعتمدون إلى حد كبير على أطفالهم البالغين لإعالتهم ، مما يزيد من أعباء الأسر (الشكل 25.8).

خلال هذا الوقت ، عملت مجموعات المجتمع المحلي ، مثل الشرطة والمعلمين ، لمساعدة الأشخاص الأكثر احتياجًا. بدأت شرطة مدينة نيويورك ، على سبيل المثال ، بالمساهمة بنسبة 1 في المائة من رواتبهم لبدء صندوق غذاء موجه لمساعدة أولئك الذين وجدوا يتضورون جوعا في الشوارع. في عام 1932 ، انضم معلمو مدارس مدينة نيويورك أيضًا إلى جهودهم لمحاولة مساعدتهم على المساهمة بما يصل إلى 250 ألف دولار شهريًا من رواتبهم لمساعدة الأطفال المحتاجين. فعل معلمو شيكاغو الشيء نفسه ، حيث أطعموا حوالي 11 ألف طالب من جيوبهم الخاصة في عام 1931 ، على الرغم من حقيقة أن العديد منهم لم يتقاضوا رواتبهم منذ شهور. ومع ذلك ، فشلت هذه الجهود النبيلة في معالجة مستوى اليأس الذي كان يواجهه الجمهور الأمريكي.


انهيار عام 1929

لم يكن روبرت شيلر قد ولد في وقت انهيار عام 1929 ، لكننا نعلم الآن أن نسبة رأس المال الرأسمالي الخاصة به كانت ستضع الأسهم عند مستوى قياسي يبلغ 30 قبل ذلك بقليل. كانت تلك نهاية سوق صاعدة استمرت 10 سنوات بدأت بالسوق بمعدل خمسة أعوام. وهو عن المستوى الذي عادوا إليه عندما استقر الغبار في عام 1930.

يرتبط الانهيار الكبير لعام 1929 في الغالب بانخفاض أسعار الأسهم في يومي تداول متتاليين ، الاثنين الأسود والثلاثاء الأسود ، 28 و 29 أكتوبر 1929 ، حيث انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 13٪ و 12٪ على التوالي. لكن هذه الضربة المزدوجة لم تكن سوى الحلقة الأكثر دراماتيكية في سوق هابطة طويلة المدى.

في عام 1929 ، لم يستطع الاقتصاديون الإشارة إلى نسبة CAPE المرتفعة لتفسير الانهيار العظيم ، لكن الأسباب المقدمة لذلك ، في ذلك الوقت والآن ، كانت معقولة. دفعت الوفرة غير المنطقية بين المستثمرين أسعار الأسهم إلى مستويات غير مستدامة. كانوا يعتقدون أن الازدهار الاقتصادي لن ينتهي أبدًا. ذهب المستثمرون الأكثر جرأة في طريقهم إلى الشراء على الهامش. ومن المثير للاهتمام أن أسعار الفائدة جعلت الاقتراض رخيصًا ، مما شجع على المضاربة.

يعتبر الانهيار العظيم أحد العوامل التي ساهمت في بداية الكساد الكبير في الثلاثينيات.


ما يجب القيام به

من الطبيعة البشرية أن تندم على فقدان شيء جيد. من الصعب أن تسمع عن مستثمرين آخرين يحققون المئات أو حتى الآلاف من العائدات في فترات زمنية قصيرة باستثمارات فاتتك. هذا الخوف من الضياع (أو FOMO) يمكن أن يكون طاغياً. لكن مقاومة FOMO أمر حيوي لسلوك الاستثمار الجيد. إنه يتماشى تمامًا مع نصيحة وارن بافيت بأن "تكون جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين ، وخائفين عندما يكون الآخرون جشعين".

لكن لا داعي لفعل أي شيء. بدلاً من اتباع الحشد ، أعد التوازن عن طريق جني المكاسب من كبار العملاء وإضافة الأسهم القيمة والأسهم الدولية والأصول غير المرتبطة التي كانت متخلفة.

لا تحاول تحديد وقت السوق عن طريق صرف الأموال ، ولكن لا تتبع الحشد وتكدس في اتجاه الاستثمار اليوم أيضًا. اعتمد منظورًا طويل المدى والتزم باستراتيجيتك الاستثمارية. يتجاهل المستثمرون الكبار الضجيج ويواصلون التركيز على أهدافهم طويلة المدى. قد لا يكون هذا ممتعًا مثل GameStop للتداول اليومي أو العملات المشفرة ، لكن التاريخ يعلمنا أنك ستكون أفضل حالًا.


درس من انهيار سوق الأسهم عام 1929

لقد نسي أطفال الكساد الدرس المستفاد من انهيار الـ29 وعانوا كثيرًا من أجله. سيكون من الحكمة أن يضع مستثمرو اليوم هذا الدرس في الاعتبار.

عادة ما تأخذ بدع الاستثمار مسارها بسرعة وتنتهي بشكل سيء. استحوذت Nifty Fifty على المستثمرين في الجزء الأكبر من عقد من الزمان قبل زوالها في عام 1973 ، ولكن ليس قبل إحياء الاستثمار عالي المخاطر الذي لم يكن رائجًا منذ انهيار "29".

تمثل الأسهم الخمسين التي حددها Morgan Guaranty Trust بعضًا من أسرع الشركات نموًا على هذا الكوكب في النصف الأخير من الستينيات. أدت شعبيتها بين المستثمرين المؤسسيين والأفراد إلى تحول كمي من استثمار "القيمة" إلى عقلية "النمو بأي ثمن" التي عادت إلى الظهور مع الانتقام في فقاعة أسهم التكنولوجيا بعد ربع قرن.

لم ينشأ صعود Nifty Fifty من جنون السوق المعتاد.

يقول تشارلز غيسست ، أستاذ التمويل في كلية مانهاتن ومؤلف كتاب وول ستريت: تاريخ. وانهيار السوق في 1973-1974 الذي أعقب اقتحام ووترغيت وخيبة الأمل من حرب فيتنام "أنهى تلك الفترة من التوقعات الساذجة للمستقبل".

لم ينشأ صعود Nifty Fifty من جنون السوق المعتاد ، مثل الإثارة في عشرينيات القرن الماضي حول الإنتاج الضخم أو الحماس الأعمى في التسعينيات من الوعود التكنولوجية. وبدلاً من ذلك ، كان ذلك بسبب تغيير روح العصر في وول ستريت.

شراء الأطفال للاكتئاب

تضمنت المجموعة أيضًا قادة السوق الذين ستتلاشى ثرواتهم إلى حد كبير بعد بضعة عقود. وشملت إيستمان كوداك وبولارويد ، التي تراجعت عن طريق التصوير الرقمي ، نمط البساطة ، الذي تراجعت أعماله جنبًا إلى جنب مع مبيعات ماكينات الخياطة المنزلية ، و إس إس كريسج ، سلسلة البيع بالتجزئة التي تأسست في عام 1897 والتي تحولت في السبعينيات إلى كمارت التي تكافح الآن. من بين Nifty Fifty ، كان رواد الوجبات السريعة ماكدونالدز عمالقة التكنولوجيا الأوائل IBM و Texas Instruments و Digital Equipment Corp. شركة كوكاكولا للمشروبات الغازية ، ثم توسعت بسرعة في الأسواق الخارجية ، وسلسلة متاجر متعددة الأقسام تسمى وول مارت في أقرب وقت مراحل أن تصبح أكبر بائع تجزئة وصاحب عمل خاص في العالم.

أغلقت الكساد الكبير والحرب العالمية الثانية الأمة باليأس وعدم اليقين بعد فترة طويلة من انهيار "29". في السنوات التي تلت ذلك وحتى الخمسينيات من القرن الماضي ، اعتنق الأمريكيون القيم المحافظة التي عززت موقفًا حذرًا تجاه الأسهم. فضل المستثمرون الذين يكرهون المخاطرة الشركات المستقرة التي دفعت حصة كبيرة من الأرباح في توزيعات الأرباح ، بدلاً من إعادة استثمار الأرباح في نمو الشركة.


الجدول الزمني لانهيار السوق عام 1929

في 29 أكتوبر 1979 ، جلس جون كينيث جالبريث أمام لجنة في الكونغرس للإجابة على سؤال واحد. هل يمكن أن يحدث مرة أخرى؟

هو - هي كان الكساد الكبير. لكل القلق بشأن تكرار الاكتئاب ، ركز الحديث الحقيقي على ما سبقه & # 8212 الانهيار العظيم. وعرض جالبريث خبرته في هذا الموضوع.

ربما لم يكن التسلسل الزمني لحدث عظيم غير مؤكد منذ حصار طروادة. في واقع الأمر ، فإن التاريخ الاقتصادي ، حتى في أكثر حالاته عنفًا ، له إيقاع أقل إثارة بكثير من التاريخ العسكري أو حتى السياسي. نادرا ما تكون الأيام مهمة. كان خريف عام 1929 بأكمله وقتًا فظيعًا ، وكان ذلك العام بأكمله عامًا ذروته. بمساعدة لا تقدر بثمن من الإدراك المتأخر ، من الممكن أن نرى أنه خلال العديد من الأشهر الماضية كان المسرح مهيأ للكارثة النهائية.

ثم شرع غالبريث في حل المشكلة. لم يكن الانهيار العظيم يومًا واحدًا ، بل كان سلسلة من الأحداث التي بدأت قبل أشهر. قدم بيان Galbraith & # 8217s المُعد جدولًا زمنيًا واضحًا بلغ ذروته فيما يعرفه الجميع باسم انهيار عام 1929.

ملاحظة: يشير Galbraith إلى متوسط ​​نيويورك تايمز الصناعي. أضفت أيضًا بيانات مؤشر Dow ​​Jones ، جنبًا إلى جنب مع معلومات من بعض المصادر الأخرى.

1 يناير 1929 & # 8212 عمر السوق الصاعدة أربع سنوات على الأقل. اوقات نيويورك بدأ متوسط ​​& # 8212 مؤشرًا لـ 25 سهمًا صناعيًا (المعيار في ذلك الوقت) & # 8212 عام 1924 عند 110 ، ثم بدأ عام 1925 عند 135 (بدأ داو جونز عام 1924 عند 95.7 و 1925 عند 121.3). كالفين كوليدج هو الرئيس. كان متوسط ​​سعر الفائدة على القروض ذات الهامش أقل بقليل من 7 ٪ في بداية العام & # 8212 سعرًا جذابًا للمقرضين. في وقت مبكر ، بدأ النقاش حول أفضل السبل لتفريغ الفقاعة.

2 يناير 1929الأوقات يُغلق المتوسط ​​يوم التداول عند 338.35 (أغلق مؤشر داو جونز عند 307). كان التسلق من عام 1924 متواصلًا في الغالب. انتهت معظم الأشهر أعلى ، باستثناء أوائل عام 1926 وأوائل عام 1928.

فبراير 1929 & # 8212 يصدر الاحتياطي الفيدرالي تحذيرًا بشأن قروض الهامش: & # 8220a البنك العضو ليس ضمن مطالباته المعقولة لتسهيلات إعادة الخصم في بنك الاحتياطي الفيدرالي عندما يقترض لغرض تقديم قروض مضاربة. & # 8221 يبيع السوق ولكن يتعافى بسرعة.

4 مارس 1929 & # 8212 تم تنصيب هربرت هوفر كرئيس. ارتفع السوق بعد فوزه في الانتخابات في نوفمبر ومنحه & # 8220inaugural market & # 8221 ارتفاعًا في مارس. قبل أيام من مغادرته منصبه ، أعلن كالفن كوليدج أن الأمور كانت سليمة وأن الأسهم كانت عملية شراء جيدة. ستكشف مذكرات Hoover & # 8217s أن ازدهار سوق الأسهم كان مصدر قلق له. (أغلق مؤشر داو جونز عند 313.9.)

26 مارس 1929 & # 8212 بيع السوق. بلغ حجم التداول اليوم 8239000 ، وهو مبلغ لم يسمع به في ذلك الوقت.

ذات مرة في الأيام الأولى للسوق الصاعد ، قيل إن الرجال قد يشهدون خمسة ملايين سهم في اليوم. & # 8212 جون كينيث جالبريث

بلغت معدلات القروض بالهامش ذروتها عند 20٪ خلال اليوم. صعد تشارلز إي ميتشل ، رئيس مجلس إدارة ناشونال سيتي ، لدرء البائعين وتخفيف معدلات الهامش:

لدينا التزام ذو أهمية قصوى لأي تحذير من الاحتياطي الفيدرالي ، أو أي شيء آخر ، لتجنب & # 8230 أي أزمة خطيرة في سوق المال.

انتشرت الكلمة أن ناشيونال سيتي لديها أموال تقرضها. استعاد السوق معظم الخسائر عند الإغلاق (افتتح مؤشر داو جونز عند 298 ، ووصل إلى أدنى مستوى عند 282 ، قبل أن يغلق اليوم عند 297).

1 يونيو 1929الأوقات بلغ المتوسط ​​342 (مؤشر داو كان 299.1). بدأ انفجار السوق في الصيف # 8217.

1 يوليو 1929الأوقات بلغ المتوسط ​​394 (كان مؤشر داو 335.2).

1 أغسطس 1929الأوقات بلغ المتوسط ​​418 (كان مؤشر داو 350.6).

15 أغسطس 1929 & # 8212 & # 8220 هذا حقًا حقبة جديدة لم تعد فيها معايير قيمة الأوراق المالية الراسخة سابقًا تحتفظ بأهميتها القديمة. & # 8221 & # 8212 العقيد ليونارد بي أيريس ، نائب رئيس شركة Cleveland Trust Co.

3 سبتمبر 1929 & # 8212 اليوم التالي لإجازة عيد العمال ، الأوقات بلغ المتوسط ​​452 & # 8212 مكسبًا بنسبة 25 ٪ في 90 يومًا (بلغ مؤشر Dow ​​381.2 ، بزيادة قدرها 27 ٪ في 90 يومًا & # 8212 كان الأعلى ، ولم يتم تجاوزه حتى 26 نوفمبر 1952). بعد أيام قليلة وصلت قروض السماسرة إلى 6،354،000،000 دولار. زادت القروض بنحو 400.000.000 دولار شهريًا على مدى الأشهر الثلاثة السابقة.

5 سبتمبر 1929 & # 8212 السوق انكسر. الأوقات انخفض المتوسط ​​بمقدار 10 نقاط (انخفض مؤشر داو جونز أيضًا بمقدار 10 نقاط ، بانخفاض 2.6٪). في اليوم السابق ، حذر روجر بابسون ، & # 8220 ، عاجلاً أم آجلاً ، سيحدث حادث قادم وقد يكون رائعًا. & # 8221 سيتم تسميته بابسون بريك. لم يكن & # 8217t أول تحذير له من وقوع حادث ، مجرد واحد من العديد من التحذيرات التي أطلقها على مدى السنوات الأربع الماضية.

8 أكتوبر 1929 & # 8212 & # 8220 لا شيء يمكنه إيقاف الحركة التصاعدية في الولايات المتحدة. & # 8221 & # 8212 Charles E. Mitchell

16 أكتوبر 1929 & # 8212 إيرفينغ فيشر يقوم بمكالمة سيئة السمعة:

وصلت أسعار الأسهم إلى ما يبدو وكأنه هضبة عالية بشكل دائم. لا أشعر أنه سيكون هناك في القريب العاجل ، إذا حدث ، كسر خمسين أو ستين نقطة دون المستويات الحالية ، كما توقع السيد بابسون. أتوقع أن أرى سوق الأسهم أعلى بكثير مما هو عليه اليوم في غضون بضعة أشهر. & # 8212 ايرفينغ فيشر

19 أكتوبر 1929 & # 8212 شهد السوق ثاني أكبر حجم تداول ليوم سبت في تاريخه حيث تم تداول 3،488،100 سهم (عقد السوق نصف جلسات يوم السبت & # 8217 ثانية في ذلك الوقت). الأوقات أغلق المتوسط ​​بانخفاض 12 نقطة (أغلق داو جونز بانخفاض 10 نقاط ، بانخفاض 2.8٪).

21 أكتوبر 1929 & # 8212 يوم الإثنين. بلغ حجم التداول 6091.870 وهو ثالث أعلى مستوى في التاريخ. تأخر شريط المؤشر عن الفتح ولن يلحق بالركب حتى ساعة وأربعين دقيقة بعد إغلاق السوق. كان هذا أمرًا شائعًا في أيام التداول بكثافة. فيما عدا ، القليل من المهتمين لأن معظم تلك الأيام ، انتهى بهم الأمر أكثر ثراءً. كان هذا مختلفا. لا أحد يعرف كم لديهم ضائع حتى بعد الإغلاق. تعافى السوق من أدنى مستوياته و الأوقات أنهى المتوسط ​​اليوم بانخفاض 6 نقاط فقط (افتتح مؤشر داو جونز عند 323.7 ، وقاع عند 314.6 ، وأغلق عند 320.9 ، بخسارة 3 نقاط لليوم).

22 أكتوبر 1929 & # 8212 تشارلز ميتشل يعلن & # 8220 أن التراجع قد ذهب بعيدًا & # 8230 الوضع هو الذي سيصحح نفسه إذا ترك بمفرده. & # 8221 روجر بابسون يقترح بيع الأسهم وشراء الذهب.

23 أكتوبر 1929 & # 8212 انخفضت أسهم السيارات في التعاملات المبكرة. تم تداول 2،600،000 سهم في آخر ساعة تداول. الأوقات انخفض المتوسط ​​من 415 إلى 384 ، وخسر جميع مكاسبه منذ يونيو (انخفض مؤشر داو جونز من 326.5 إلى 305.9 ، خسارة 6.3٪). خرجت مكالمات الهامش في تلك الليلة. كان لدى المستثمرين خيارات قليلة: البيع القسري من قبل الوسيط بأي سعر يمكن للوسيط الحصول عليه في اليوم التالي أو إضافة ضمانات لدعم قروضهم.

& # 8230s قيم الأمان في معظم الحالات لم يتم تضخيمها. & # 8212 إيرفينغ فيشر ، متحدثًا أمام المصرفيين في العاصمة.

أدى الانخفاض في أسعار البورصة إلى انخفاض العديد من الإصدارات عن قيمتها الحقيقية. & # 8212 تشارلز إي ميتشل

24 أكتوبر 1929 & # 8212 تم تداول 12،894،650 سهم. تراجع المؤشر في وقت مبكر مرة أخرى. هذه المرة فقط ، باع الناس لأنهم لم يعرفوا أين وصلت الأسعار.

من بين جميع أسرار البورصة ، لا يوجد شيء غير قابل للاختراق مثل سبب وجود مشتر لكل من يسعى إلى البيع. أظهر 24 أكتوبر 1929 أن الغموض ليس حتميًا. في كثير من الأحيان لم يكن هناك مشترون ، وفقط الانخفاضات الرأسية الواسعة يمكن تحفيز أي شخص لتقديم العطاءات. & # 8212 جون كينيث جالبريث.

كان هلع& # 8230 مع عدد قليل من المشترين الراغبين.

جاء الدعم أخيرًا عند الظهر. التقى كبار رؤساء بنوك نيويورك مع تومز دبليو لامونت ، أحد كبار الشركاء في جي بي مورجان. وافق الجميع على تجميع مواردهم.

كان هناك القليل من البيع المحزن في البورصة & # 8230 بسبب الوضع الفني وليس لأي سبب أساسي. & # 8212 توماس دبليو لامونت

في الساعة 1:30 ظهرًا ، توجه ريتشارد ويتني ، نائب رئيس البورصة ، إلى المنصب الخاص بشركة US Steel وأمر بثقة 10000 سهم بسعر 205 من المتخصص ، أي 5 دولارات أعلى من السعر الحالي. كرر أوامر مماثلة في وظائف أخرى ، بلغ مجموعها 20 مليون دولار.

تمت استعادة الهدوء والثقة. انتعش السوق. الأوقات تعافى المتوسط ​​من أدنى مستوياته ، وأغلق منخفضًا 12 نقطة (افتتح مؤشر داو جونز عند 305.9 ، وسجل أدنى مستوى عند 272.3 ، وأغلق عند 299.5). أنهى US Steel اليوم بارتفاع. لن يتوقف الشريط & # 8217t عن الطباعة حتى الساعة 7:08 مساءً من تلك الليلة.

أصدرت شركة Hornblower and Weeks ، وهي شركة سمسرة بارزة ، خطابًا في السوق بعد الإغلاق:

بدءًا من تداول اليوم & # 8217s ، يجب أن يبدأ السوق في وضع الأساس للتقدم البناء الذي نعتقد أنه سيميز عام 1930.

25 أكتوبر 1929 & # 8212 تم تداول أقل من 6 ملايين سهم بقليل يوم الجمعة مع إغلاق السوق على ارتفاع خلال اليوم (أغلق مؤشر داو جونز عند 301.2). العناوين الرئيسية والاقتباسات المنشورة في ذلك الصباح تحدثت عن تصرفات بنوك نيويورك و # 8217 في اليوم السابق والثقة في الأسواق:

مع العلم أن أقوى البنوك في الدولة كانت مستعدة لمنع تكرار [الذعر] ، خفف المجتمع المالي من قلقه أمس. & # 8221 & # 8212 اوقات نيويورك

ما زلت على رأي أن رد الفعل هذا قد تجاوز نفسه بشكل سيء. & # 8212 تشارلز إي ميتشل

لا يوجد شيء في وضع العمل يبرر أي توتر. & # 8212 يوجين إم ستيفنز ، رئيس بنك كونتيننتال إلينوي

من خلال ارتباطي الطويل بصناعة الصلب ، لم أكن أعرف أبدًا أنها تتمتع باستقرار أكبر أو نظرة مستقبلية واعدة أكثر مما هي عليه اليوم. & # 8212 تشارلز إم شواب ، رئيس مجلس إدارة شركة بيت لحم للصلب

[كان] بلا شك من المفيد للمصالح التجارية للبلد القضاء على نوع المقامرة من المضاربين. & # 8212 هـ. Hopson ، رئيس شركة Associated Gas & amp Electric

الأعمال الأساسية للبلد ، أي إنتاج وتوزيع السلع ، على أساس سليم ومزدهر. & # 8212 الرئيس هربرت هوفر

S-T-E-A-D-Y الجميع! التفكير الهادئ في محله. استمع إلى كلمات أعظم المصرفيين في أمريكا. & # 8212 إعلانًا في وول ستريت جورنال

26 أكتوبر 1929 & # 8212 تم تداول ما يقرب من 2 مليون سهم يوم السبت في ظل عمليات بيع طفيفة (أغلق مؤشر داو جونز عند 299). وكانت الشائعات مفادها أن المصرفيين الذين دعموا السوق بشراء أسهم قبل يومين باعوا معظم تلك الأسهم يومي الجمعة والسبت.

28 أكتوبر 1929 & # 8212 ضربت الكارثة. بدأ اليوم الأول من عمليات البيع المكثفة يوم الاثنين. تصدرت أحجام التداول عند 9،212،800 سهم. الأوقات انخفض المتوسط ​​بمقدار 49 نقطة خلال اليوم (انخفض مؤشر داو جونز 38 نقطة ، وخسارة 12.8٪).

جنرال إلكتريك كانت متوقفة عن 47½ Westinghouse، 34½ Tel. & amp Tel.، 34. في الواقع ، كان الانخفاض في هذا اليوم أكبر من انخفاض الأسبوع السابق من الذعر. مرة أخرى ، ترك شريط متأخر الجميع في جهل بما كان يحدث باستثناء أنه كان سيئًا. & # 8212 جون كينيث جالبريث

في الساعة 1:10 مساءً ، بدا السوق وكأنه يتوقف مؤقتًا عن الأخبار التي تفيد بأن تشارلز إي ميتشل شوهد وهو يسير في جي بي مورجان. تحولت لحظة الأمل القصيرة إلى حالة من اليأس عندما التزم المصرفيون في نيويورك الصمت. لن يكون هناك دعم. تم تداول ما يقرب من 3 ملايين سهم في الساعة الماضية وحدها. كما اتضح فيما بعد ، ذهب تشارلز ميتشل إلى جي بي مورغان & # 8230 لمعرفة المزيد عن قرض.

29 أكتوبر 1929 & # 8212 سينخفض ​​اليوم باعتباره الأسوأ في تاريخ سوق الأسهم (ظل كذلك حتى عام 1987). كان المشترون غير موجودين. تحطمت أسعار الأسهم. بلغ حجم التداول 16410.030 سهم مع تراجع المؤشر بساعتين ونصف.

عندما استقر الغبار ، الأوقات كان المتوسط ​​بانخفاض 43 نقطة. لقد استقر عند 275. خسر كل مكاسبه خلال الأشهر الـ 12 الماضية (أغلق مؤشر داو جونز عند 230.1 ، بخسارة 11.7٪). بدأت المحادثات حول احتمال إغلاق السوق.

30 أكتوبر 1929 & # 8212 توقف البيع أخيرًا. كان الحجم مرتفعًا ولكن الأوقات أغلق المتوسط ​​اليوم مع مكاسب قدرها 31 نقطة (ارتفع مؤشر داو جونز 28 نقطة ليغلق عند 258.5).

خلال ليلة التاسع والعشرين وحتى الثلاثين ، كثرت الاقتباسات المطمئنة حول & # 8220 السلامة الأساسية & # 8221 للأشياء.

الموقف القوي الأساسي للدولة & # 8217 الصناعات يبرر الثقة. & # 8212 R.R. رينولدز ، رئيس شركة Selected Industries، Inc.

اعتقادًا منا بأن الظروف الأساسية للبلد سليمة وأنه لا يوجد شيء في وضع الأعمال يبرر تدمير القيم التي حدثت في البورصات خلال الأسبوع الماضي ، فقد قمنا أنا وابني منذ عدة أيام بشراء الأسهم العادية السليمة. & # 8212 جون دي روكفلر

في وقت متأخر من مساء ذلك اليوم ، أعلن ريتشارد ويتني أن السوق سيفتتح في وقت متأخر من اليوم التالي & # 8212 ظهر يوم الخميس & # 8212 ويغلق يومي الجمعة والسبت. تم الترحيب بالأخبار.

المسيرة القصيرة التي أنهت أكتوبر / تشرين الأول الرهيبة كانت مجرد فترة راحة. بحلول 13 نوفمبر 1929 ، الأوقات انخفض المتوسط ​​إلى 224 (انخفض مؤشر داو إلى 198.7) لكنها كانت البداية فقط. بحلول 8 يوليو 1932 ، سيغلق عند 58.46. وصل مؤشر داو جونز إلى القاع في نفس اليوم & # 8212 41.2 & # 8212 بانخفاض 89 ٪ من ذروته في 3 سبتمبر 1929.


تاريخ موجز لانهيار سوق الأسهم عام 1929

  • انهار سوق الأسهم في عام 1929 ، وسقط في اتجاه تصحيح.
  • ساهم شراء الهامش ، والافتقار إلى الحماية القانونية ، والأسهم المبالغ فيها وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في الانهيار.
  • هناك طرق لحماية المستثمرين يمكن أن تحمي المحفظة من الانكماش.

في 16 أكتوبر 1929 ، كتب الخبير الاقتصادي في جامعة ييل إيرفينغ فيشر في صحيفة نيويورك تايمز أن أسعار الأسهم قد وصلت إلى ما يبدو وكأنه هضبة عالية بشكل دائم. & # 8221 بعد ثمانية أيام ، في 24 أكتوبر 1929 ، بدأ سوق الأسهم أربعة أيام -يوم تحطم في ما أصبح يعرف باسم الخميس الأسود. كلف هذا الانهيار المستثمرين أكثر من الحرب العالمية الأولى وكان أحد العوامل المحفزة للكساد العظيم. انخفض إعلان Irving Fisher & # 8217s باعتباره أسوأ توقع لسوق الأسهم على الإطلاق.

قبل انهيار سوق الأسهم عام 1929: المخاطر وعلامات التحذير

الإدراك المتأخر دائمًا هو 20/20 ولكن في العشرينيات الصاخبة ، ارتفع التفاؤل والثراء بشكل لم يسبق له مثيل. نما الاقتصاد بنسبة 42 ٪ (ارتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من 688 مليار دولار في عام 1920 إلى 977 مليار دولار في عام 1929) ، وارتفع متوسط ​​الدخل بنحو 1500 دولار ، وظل معدل البطالة أقل من 4 ٪. في أعقاب الحرب العالمية الأولى ، كانت الولايات المتحدة تنتج ما يقرب من نصف الإنتاج العالمي والإنتاج الضخم جعل السلع الاستهلاكية مثل الثلاجات والغسالات وأجهزة الراديو والمكانس في متناول الأسرة العادية. أصبح الاستثمار في الأسهم مثل لعبة البيسبول & # 8211 هواية وطنية. بينما تبث عناوين الصحف قصصًا عن المدرسين والسائقين والخادمات الذين يجنون الملايين في سوق الأوراق المالية ، تبخرت المخاوف بشأن المخاطر.


انهيار عام 1929 وربح 100 مليون دولار

تصادف نهاية هذا الأسبوع الذكرى 82 لأكبر انهيار في سوق الأسهم في التاريخ الأمريكي. بالنظر إلى معانات السوق الأخيرة (والتي تبدو ضئيلة بالمقارنة) ، من المناسب تسليط الضوء على فرد انتهى به الأمر إلى جني 100 مليون دولار في ذلك الانهيار الملحمي.

إنه خريف عام 1929 وارتفع مؤشر داو جونز خمسة أضعاف في السنوات الست الماضية. تجتاح النشوة السوق ويشارك الجميع. يروج الوسطاء للحصول على قروض لشراء الأسهم ولا يستطيع الجمهور الحصول على ما يكفي - طرح أقل من ثلث سعر الشراء يعد صفقة كبيرة لتحقيق مكاسب تبدو مضمونة. بدأ إجمالي المبلغ المستحق للقروض في التضخم ، حيث وصل إلى 8.5 مليار دولار غير المسددة ، وهو أمر رائع بما فيه الكفاية ، وهو أكثر من المبلغ الإجمالي للأموال المتداولة.

استقرت الأسهم وبدأت في الانخفاض في سبتمبر 1929 ، ويرى جيسي ليفرمور ، أحد أشهر المتداولين في التاريخ ، فرصته. بدأ في البيع بشكل كبير في السوق ، على الرغم من تحذير نظرائه. لن يستغرق رهانه وقتًا طويلاً حتى يؤتي ثماره.

في الأسابيع التالية ، شهدت سوق الأوراق المالية ما أصبح يُعرف باسم "انهيار سوق الأسهم الكبرى لعام 1929" - وهو أكبر انهيار في سوق الأوراق المالية في تاريخ الولايات المتحدة. تضمن الانخفاض انخفاضًا لمدة يومين بنسبة 25٪ عما يشار إليه الآن باسم "الاثنين الأسود (28 أكتوبر)" و "الثلاثاء الأسود (29 أكتوبر)".

انخفض مؤشر داو جونز بنسبة 47٪ من أعلى مستوى للسوق عند 381.17 في 3 سبتمبر 1929 ، إلى قاعه المؤقت عند 198.60. لم نشهد القاع الرسمي حتى عام 1932 ، عندما وصل السوق إلى 41.22 - بانخفاض 89 ٪ في 3 سنوات.

ونتيجة لذلك ، استفاد ليفرمور بشكل كبير. ربحه من الانخفاض الأولي والتراجع الذي تلاه هو أحد أكبر المكاسب التي حققها تاجر الأسهم في التاريخ - 100 مليون دولار.

جيسي ليفرمور

ولد جيسي في عام 1877 ، وحصل على وظيفته الأولى في سن الرابعة عشرة لكتابة أسعار الأسهم على السبورة في مكتب وسيط. كان يراقب تغير الأسعار ويحاول إيجاد الأنماط. بحلول سن الخامسة عشرة ، كان قد جنى بالفعل أول 1000 دولار له من التداول ، وهو مبلغ كبير في ذلك الوقت - ناهيك عن شخص في مثل عمره.

تقدمت حياته المهنية واستمر في التداول بأمواله الخاصة في بيوت السمسرة الصغيرة (المشار إليها باسم متاجر الجرافات في ذلك الوقت) ، على الرغم من اعتراضاتهم. سرعان ما أصبح يُعرف باسم "الصبي الغطاس" لقدرته على امتصاص الأموال من السوق.

في انهيار عام 1907 ، كان جيسي يبلغ من العمر 30 عامًا وعزز سمعته كمشارك حقيقي في السوق. خلال ذلك الانهيار ، جنى أول مليون.

عام 1929 ، مع ذلك ، قدم له تتويجًا لإنجازه. المراكز القصيرة التي اتخذها قبل "الانهيار الكبير" ، أكسبته ربحًا قدره 100 مليون دولار ، وهو ما يعادل 1.327 مليار دولار في أرقام اليوم!

خلال مسيرته التجارية ، كسب ليفرمور وخسر مبالغ طائلة من المال ، وانتهى به الأمر في الواقع إلى الإفلاس في مناسبات عديدة.

على الرغم من نجاحاته العديدة ، كافح ليفرمور كآبة مستمرة ، وفي عام 1940 انتهى به الأمر إلى الانتحار.

الرواية الكلاسيكية ذكريات مشغل الأسهمكتبه إدوين لوفيفر واستند إلى مقابلات المؤلف مع السيد ليفرمور. لا يزال أحد الكتب ذات الصلة بسوق الأوراق المالية الأكثر مبيعًا في كل العصور.

في عام 1939 كتب جيسي كتابه الخاص ، كيفية التداول في الأسهمالتي تحدد أساليبه ورؤاياه ورحلته الشخصية.

مفتاح جيسي بقيمة 100 مليون دولار

كانت أساليب ليفرمور بسيطة ومنطقية نسبيًا ولكنها تتطلب اثنين من أهم خصائص التاجر الناجح - الانضباط والصبر. بينما كان لديه العديد من قواعد التداول ، كان هناك شكل أساسي واحد للتحليل استخدمه.

استخدم ليفرمور ما أشار إليه بـ "مستويات الأسعار المحورية" لتحديد نقاط الدخول ومستويات التوقف. كان يراقب أقوى الأسهم في القطاعات الأقوى ، ومع ارتفاعها ، كان يشتري حيث سجلت الأسهم ارتفاعات جديدة. بعد ذلك سيسمح لأرباحه بالارتفاع ، وسيضيف إلى المواقف التي استمرت في التحرك لصالحه.

في النهاية ستتوقف هذه الأسهم عن الارتفاع وستبدأ في الانخفاض. إذا لم تتمكن الأسهم من تحقيق ارتفاعات جديدة مرة أخرى عند إعادة الاختبار ، فقد اعتبرها ليفرمور بمثابة إشارة تحذير بأن السوق الأوسع سوف ينخفض. لقد اعتقد أنه إذا لم تتمكن أقوى الأسهم من الارتفاع بعد الآن ، فمن غير المرجح أن تستمر السوق الأوسع في الارتفاع لفترة أطول.

كانت طريقة التحليل هذه هي التي سمحت لجيسي برؤية تحول السوق وتحقيق أرباح تصل إلى 100 مليون دولار من الانخفاض الذي أعقب ذلك في عام 1929.

فيما يلي ملخصات لبعض القواعد الأخرى التي استخدمها لإيجاد مداخل ومخارج والتحكم في تداولاته:

• شراء الأسهم القوية في سوق صاعدة. الأسهم الضعيفة قصيرة في السوق الهابطة. تداول فقط مع الاتجاه العام لسوق الأوراق المالية.

• تداول فقط عند النقاط المحورية في السهم ، وإذا لم تكن هناك إشارات واضحة فلا تتداول.

• عادة ما تظهر التداولات الجيدة ربحًا سريعًا. دع هذه الأرباح تعمل وأغلق التداولات الخاسرة على الفور. إذا كان التداول عند النقاط المحورية "صحيح" أو "خاطئ" يجب أن يكون واضحًا خلال بضع جلسات تداول.

• تداول مع التوقف والالتزام به.

• أضف إلى المراكز التي تظهر ربحًا ، ولا تضيف أبدًا إلى المراكز التي تظهر خسارة.

• التركيز على عدد قليل من الأسهم التي تتحرك بشكل جيد. لا تحاول التداول أو تتبع الكثير من الأسهم.

• تداول دائمًا مع خطة جيدة الصياغة.

• لا تحيد عن الخطة.

على الرغم من جني وفقدان مبالغ ضخمة من المال في سوق الأسهم باستمرار ، يعتبر جيسي ليفرمور أحد أعظم المتداولين على الإطلاق. نادراً ما تضاهي قدرته على الاستفادة من الاتجاهات ، صعودًا وهبوطًا ، حتى يومنا هذا.

اعترف أنه في المناسبات التي خسر فيها المال ، كان ذلك بسبب انحرافه عن أساليبه المختبرة.

من المحتمل أن نوبات الاكتئاب المتكررة والمشكلات الشخصية الأخرى منعته من تحقيق إمكاناته الكاملة ، ومع ذلك ، فإن الدروس التي تركها وراءه توفر نظرة ثاقبة قيّمة حول حركة الأسواق التي لا تزال سارية اليوم.

لا تتغير العناصر الأساسية للمضاربة ، ويتم تجسيدها تمامًا في اقتباسه: "لا يوجد شيء جديد في وول ستريت. لا يمكن أن يكون هناك لأن المضاربة قديمة قدم التلال. كل ما يحدث في سوق الأسهم اليوم قد حدث من قبل وسيحدث مرة أخرى ".


شاهد الفيديو: لو قرأنا التاريخ سلمنا من إنهيار 2006م سنابي fahadmalowain إشترك في القناة